中信建投期貨：金銀小幅走高，小幅強化降息預期

股指期貨
上個交易日，上證綜指跌 1.17%，深證成指跌 1.55%，創業板指跌 1.39%，科創 50 跌 2.54%，滬深 300 跌 0.54%，上證 50 漲 0.21%，中證 500 跌 2.14%，中證 1000 跌 3.31%。兩市成交額為6955.96 億元，較前一交易日增加約 760 億元。北向資金凈流出 4.03 億元，前一交易日凈流入 0.04 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：銀行(0.18%)，食品飲料(0.03%)，公用事業(0.01%)。表現最差的行業分別為： 計算機(-3.43%)，綜合(-3.5%)，社會服務(-3.7%)。基差方面，四大期指基差小幅震蕩，IH、IF 當季合約年化基差率分別為-5.8%、-4.1%、；IC、IM 當季合約年化基差率為-5.0%、-11.0%。跨期價差方面，近月合約換月後 IH、IF、IC、IM近遠月合約價差整體縮窄，賣出套保推薦持有 2407 合約。近期基本面並未出現明顯變化，政策面處於相對真空期，市場缺乏新的積極因素推動，指數出現明顯的調整壓力，A 股短期呈現明顯縮量，市場觀望情緒較為濃厚。不過在經濟弱復蘇現實逐步兌現后，市場對於經濟數據的反應減淡，後續不排除再度轉為政策預期交易的可能。策略方面，近期市場偏弱震蕩，期指 2407 合約賣出套保繼續持有，隨着市場逐漸整固，可逐步降低套保倉位。

股指期權
上個交易日，上證綜指跌 1.17%，深證成指跌 1.55%，創業板指跌 1.39%，科創 50 跌 2.54%，滬深 300 跌 0.54%，上證 50 漲 0.21%，中證 500 跌 2.14%，中證 1000 跌 3.31%，深證 100ETF 跌0.95%。兩市成交額為 6955.96 億元，較前一交易日增加約 760 億元。北向資金凈流出 4.03 億元，前一交易日凈流入 0.04 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：銀行(0.18%)，食品飲料(0.03%)，公用事業(0.01%)。表現最差的行業分別為： 計算機(-3.43%)，綜合(-3.5%)，社會服務(-3.7%)。。在金融與通脹等數據低預期的背景下，市場在等待進一步的財政發力與貨幣寬鬆。從消息面來看，6 月央行再度縮量平價續作 MLF。在人民幣匯率與銀行的凈息差壓力下，本次符合市場預期。在 MLF 利率持平的情況下，6 月 LPR 利率與 5 月持平，從 2 月以來一直維持不變 。為進一步提振內需、加大對實體經濟的支持力度，隨着內外部約束逐步緩解，後續利率仍有調降空間。近期基本面並未出現明顯變化，政策面處於相對真空期，市場缺乏新的積極因素推動，指數出現明顯的調整壓力，A 股短期呈現明顯縮量，市場觀望情緒較為濃厚。不過在經濟弱復蘇現實逐步兌現后，市場對於經濟數據的反應減淡，後續不排除再度轉為政策預期交易的可能。策略方面，近期市場偏弱震蕩，期權領口策略組合可繼續持有，隨着市場逐漸整固，可逐步降低套保倉位。



貴金屬
隔夜海外消息面總體清淡，歐盟理事會通過對俄第十四輪制裁，俄羅斯對烏克蘭襲擊其本土做出強硬回應，市場風險擔憂略有上升，金銀小幅走高。美聯儲票委戴利隔夜表示，通脹風險與就業任務更加平衡，必須謹慎考慮不要過早放鬆利率或按兵不動時間過長，意味着可能後續美聯儲政策需要更多考量就業市場，同時暗示通脹正在向達標方向邁進，小幅強化降息預期。總體來看，隔夜消息面較為清淡，市場正等待更多經濟數據出爐，近期美聯儲官員對降息表態依舊謹慎，美元總體延續強勢表現，貴金屬短期仍然存在一定壓力。操作上，輕倉做空。滬金 2408 參考區間 540-560 元/克，滬銀 2408 參考區間 7600-7950 元/千克。

工業硅
昨日工業硅期貨重挫，盤中一度創上市以來新低，日內增倉明顯，空頭力量顯著加強。不過，消息面無突發事件出現，現貨市場表現平淡，部分牌號繼續小幅下調報價。從基本面來看，近期供應端持續放量，西南豐水期電價下調，四川、雲南硅廠正加快復產進度，而需求端弱勢格局持續，多晶硅整體減產使工業硅需求階段性減少，而有機硅、鋁合金延續弱穩態勢。總體來看，工業硅基本面仍然較弱，盤面仍有一定壓力，不過，盤麵價格重挫后使得部分廠家虧損壓力加大，後市工業硅下跌空間相對有限。操作上，前期空單平倉止盈，SI2409 合約參考區間 11200-11900 元/噸。

鐵礦石
市場焦點：據 Mysteel 數據，2024 年 6 月 17 日-6 月 23 日澳洲巴西鐵礦發運總量 2832.8萬噸，環比減少 28.0 萬噸。澳洲發運量 2059.6 萬噸，環比減少 30.1 萬噸，其中澳洲發往中國的量 1809.9 萬噸，環比增加 24.4 萬噸。巴西發運量 773.1 萬噸，環比增加 2.2 萬噸。本期全球鐵礦石發運總量 3338.0 萬噸，環比減少 117.0 萬噸。中國 47 港到港總量 2600.3 萬噸，環比增加 286.5 萬噸；中國 45 港到港總量 2473 萬噸，環比增加 265.6 萬噸。發運旺季逐漸到來，礦石供給端逐漸寬鬆。下游需求淡季走弱，鋼廠鐵水產量向上增量空間有限，鐵礦基本面壓力較大，總體鐵礦石延續震蕩偏弱。操作策略：I2409 偏空操作為主。

鋁
2024 年美聯儲 FOMC 會議投票委員戴利表示，美聯儲在控制通脹的過程中必須「表現出謹慎」，避免過早宣布（抗通脹）勝利。而美國勞動力市場正接近拐點，勞動力市場進一步降溫可能導致失業率上升，且上升的風險越來越大。美聯儲利率觀察工具顯示目前 9 月降息的概率回升至 62.7%。隔夜滬鋁震蕩偏弱，氧化鋁窄幅震蕩。晉豫地區礦山復產規模不及預期，部分氧化鋁生產企業仍以摻配進口礦提升產能。由於新增產能集中放量在 7 月中旬后，而電解鋁產量仍緩慢提升，現貨仍維持着偏緊的格局，全行業庫存整體處於下滑狀態。目前下游觀望情緒較濃，現貨成交量偏低，河南地區出現小筆成交，折算出廠價在 3830 元/噸，成交數據 1500 噸左右。短期現貨端仍給與價格支撐，氧化鋁震蕩為主。短期氧化鋁 07 合約震蕩偏強，運行區間 3750-3900 元/噸，區間內高拋低吸。距離法國大選還有一周，最新民調顯示右翼領先馬克龍，歐元仍有進一步走弱可能，美元表現較為強勢，有色金屬繼續承壓。基本面看供應端雲南電解鋁復產接近尾聲，供應壓力增幅有限。現貨端隨着鋁價持續回落，庫存出庫略有改善，不過當前持貨商出貨意願較強，主流地貼水仍然小幅走闊。預計短期庫存或進入累庫周期，鋁價上方壓力仍存。滬鋁 08 合約運行區間 20200-20600 元/噸，建議反彈沽空為主。

螺紋鋼 & 熱卷：
市場焦點：宏觀上，目前處於宏觀政策的真空期，短期驅動不足。地產方面，房地產開發投資下降，企業到位資金更弱。出口方面，5 月份我國鋼鐵板材出口強勁。汽車方面，乘用車零售同環比下降。政策方面，住房和城多建設部召開收購已建成存量商品房用作保障性住房工作視頻會議，提出推動縣級以上城市有力有序有效開展收購已建成存量商品房用作保障性住房工作。基本面上，近期華東也進入梅雨季節，全國受雨季以及高溫的影響，建材消費短期難以起色，季節性淡季特徵愈發明顯；另外一方面，原料端價格的快速回落也導致鋼材成本的回落。預計短期鋼材價格預計將繼續呈現震蕩偏弱態勢。操作策略：螺紋 2410 合約觀察 3500 支撐力度。

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