2024年第四季市場展望：外彙、商品與股市的投資策略分析

在2024年第四季來臨前，市場上不同資產價格的波動性已經大幅減少。投資市場向來是「久靜必動」。因此，作為投資者，現在對即將到來的政經大事做好準備，將有助於抓住未來的投資機會。本文將從外彙、商品和股市三個角度進行全麵分析。

外彙市場

在前三個季度中，外彙投資者麵對了不少變化，主要原因是各國央行的利率政策開始出現分歧。加拿大央行已經減息三次，美國聯儲局、歐洲央行和英倫銀行亦都相繼各自減息。因此，美彙在過去三季大部分時間仍能維持強勢，未來的外彙走勢將取決於各工業國央行的減息幅度和速度。

美聯儲主席鮑威爾在Jackson Hole會議上已明確表示，他的焦點將從通脹轉向就業市場。值得注意的是，2023年的新增職位經過修訂，下調了818,000個，這是自2009年以來的最大調整。此外，官方公布8月份的非農新增職位數據時，也將7月份的數據向下修訂了25,000個職位，調整幅度達到21%。這反映出，美國就業市場熱織的程度可能被過度高估。

由於數據經常大幅修訂，這增加了投資者對於美聯儲減息步伐的預測難度。目前，芝商所的利率期貨顯示，接近40%的投資者預測年尾利率將降至4%-4.25%。在第四季，美聯儲還將舉行兩次議息會議，分彆在11月7日和12月18日。外彙投資者將密切關注美聯儲是否會如市場預期般采取鴿派立場。一旦聯儲局冇有像市場預期那麼鴿派的話，那麼美彙機會再次強勢回歸。

商品市場

作為商品投資者，地緣政治緊張局勢帶來不少短線炒賣的主題。前三季，紐約期油價格先高後低，呈現出雙頂形態，高位分彆為$87和$84，低點則為$67，波動幅度超過20%。全球製造業的複蘇不如預期，特彆是亞洲主要工業國的複蘇力度不足，導致石油需求疲軟。為了維持高油價以獲取利潤，OPEC+自去年開始每日減產2,200,000桶。然而，近期油價仍未顯示出回升的跡象，並逐步接近七國集團對俄羅斯石油的售價上限60美元。

儘管OPEC+已公開表示將原定10月恢複產量的計劃延遲了兩個月，但筆者執筆時油價仍未見回升。相信在不久的將來，OPEC可能會召開緊急會議，進一步加大減產力度，以刺激油價上升。由於會議的安排尚未確定，石油投資者需要密切關注會議的最新動態，這對未來的油價走勢將起到非常重要的作用。若第四季環球經濟仍然冇有起色，相信油價有再進一步沉底的壓力。

股市市場

在股市方麵，投資者需關注兩個重要因素：日本自民黨選舉和美國總統選舉。近期日圓走勢對股票市場的影響加大，投資者可以參考七月底日元拆倉時的市場變化，當時美股指數及其他風險資產出現快速回落，納斯達克指數曾一度調整超過15%。這一波調整的背後原因是日元轉強的幅度超出市場預期，導致不少套利交易者需要提前平倉而出現拆倉，引發了股市的暴跌。

日本央行加息態度鮮明，另一方麵，日本首相岸田文雄因選舉獻金醜聞突然辭職，放棄競逐自民黨主席的連任，這使得金融市場對於日本央行未來的利率政策充滿疑慮。投資者應該留意新首相上任後對日圓的看法，但如無意外新政府為了平息民怨，必定支持日本央行進一步加息壓通脹，從而利好日元彙價，反過來利淡日經以至環球股市。

本年度市場的最大催化劑必定是11月舉行的美國總統選舉，兩名候選人的政治主張南轅北轍。民主黨候選人現任副總統賀錦麗主張加稅及推出新稅收政策，而特朗普則主張減息、減稅和提高關稅。如果特朗普勝出，可能會對商業活動帶來積極影響，使企業受益，股價上升的機會也會相對較大，從而促使股市繁榮。相反，如果賀錦麗當選，美國經濟可能出現衰退，美股步入熊市。

由於今屆選舉應該相當激烈，選舉結果可能要到12月才能明確。鑒於過去兩屆選舉的變量，選舉結果往往出人意表。因此，針對總統選舉的交易策略不宜過早部署，相關交易的風險控製也需更加謹慎。