日股融資融券逾300億美元，警惕9月面臨平倉危機！

日本股市從創紀錄高位下滑后，引發了另一個重大風險:看漲的個人投資者已經建立了自2006年以來最大的保證金買入頭寸，他們可能不得不平倉。



截至6月21日，日本散戶投資者持有的總頭寸達到4.91萬億日元(合308億美元)，儘管日經225指數自3月份見頂以來下跌了4%，但槓桿化、往往是高風險的押注仍在繼續擴大。

300億美元融資融券交易增加日本股市上漲風險(圖中藍線代表日經225的走勢，白線代表融資融券交易量)



在經歷了強勁的上漲之後，日本股市近幾個月來一直落後于全球同行，原因是國內經濟增長乏力、企業業績預期令人失望，以及市場擔心日本央行提高借貸成本的後果。保證金買家實際上是從經紀商那裡借錢購買股票，通常使用高槓桿，如果市場走弱，投資者可能需要平倉，從而導致進一步拋售。

儘管日本股市此前下跌，但保證金購買的需求似乎依然強勁，目前該指數已經有所反彈。散戶投資者的保證金買入頭寸是保證金賣出頭寸的6.4倍，遠高於3.31的歷史平均水平，表明他們仍看好日本股市。一個焦點是企業盈利:如果利潤上升，可能會促使企業提高工資，這對消費者來說是一個福音。

Rakuten Economic Research Institute高級市場分析師Masayuki Doshida表示：「再過一個月左右就將迎來財報季，人們預計業績預期將上調。但如果我們沒有看到這一點，我們就需要對保證金買家的拋售保持謹慎。」

券商向投資者提供的大部分保證金交易期限只有6個月。三菱UFJ摩根士丹利高級投資策略師Kohei Onishi說，投資者有可能在9月份之前結束交易，因為他們的頭寸在今年年初股市漲至創紀錄水平時開始累積。

如果日本央行7月份可能再次加息，持有融資融券頭寸的成本似乎也將上升。加息至0.25%左右聽起來可能不多，但這將是日本自2008年以來的最高政策利率，引發了對意外後果的擔憂。日本央行將在7月31日舉行下次利率決議。

一些分析師認為，對利潤率頭寸的擔憂被誇大了。這些頭寸目前僅佔市場總市值的0.5%多一點，而2006年的峰值超過1.1%。

東海東京情報實驗室(Tokai Tokyo Intelligence Laboratory)首席股票市場分析師Seiichi Suzuki表示，投資者被迫拋售日本股票的風險有限，因為目前他們的頭寸損失非常小。

儘管如此，最近槓桿購買的積累還是讓人想起了2006年的繁榮，當時保證金交易飆升至5.5萬億日元。

松井證券高級市場分析師Tomoichiro Kubota表示：「現在的情況和那個時候有相似之處。當時，日元疲軟，大宗商品價格上漲，日本央行加息，最終導致了雷曼危機。我希望歷史不會重演，但它可能會相似。」



日經225指數日線圖