鮑威爾言論使交易員聚焦降息幅度和路徑，美國8月就業數據成關鍵

既然美聯儲主席鮑威爾已經明確表示下個月將降息，債券交易員就把注意力集中在押注首次降息的幅度和未來的寬鬆路徑上。

鮑威爾上周五在懷俄明州舉行的美聯儲年度研討會上表示，美聯儲從20年來的高點下調基準利率的「時機已經到來」，這是他迄今為止最明確的信號，表明人們期待已久的降息即將到來。


圖：交易員預計下月降息25個基點（交易員押注2024年美聯儲將降息共約100個基點）（黃色表示掉期交易員預計的美聯儲降息累計基點，9月32點，11月累計67點，12月累計102點）

雖然鮑威爾沒有說明降息幅度或寬鬆路徑，但他指出通脹方面取得了進展，並表示央行官員將密切關注就業市場的健康狀況，以此指引政策的方向。他的話足以在周五推低美債收益率和美元，推高股市，因為投資者認為這是承擔風險的綠燈。

Brandywine全球投資管理的投資組合經理Jack McIntyre表示：「市場需要消化這番講話，並提醒自己，他們以及美聯儲仍依賴於數據。」儘管鮑威爾的語氣溫和，但「現在數據必須支持它。」

但那是在中東衝突發生之前，以色列襲擊了黎巴嫩南部的真主黨據點，伊朗支持的激進組織開始了它所說的對上個月其軍事首領被殺的初步回應。

當亞洲市場周一重新開市時，這種動蕩可能會擾亂交易員的遊戲計劃，尤其是關於美債和美元等避險資產的需求方面。

下一輪降息的重大押注已經成為焦點。交易員加大押注9月份降息50個基點，而日益疲軟的美元正成為新一波套利交易的首選貨幣，這些交易涉及用借來的錢進行的高風險押注。

鮑威爾講話后，美債上漲，所有期限的美債收益率均下跌，基準10年期當日收於3.8%，當周下跌8個基點。彭博指數顯示，截至上周四美債本月的收益率為1.44%。

美債目前有望連續第四個月錄得上漲，這是三年來持續時間最長的正收益。美聯儲降息的前景使標準普爾500指數在2024年迄今上漲了18%。自6月底以來，彭博美元指數已下跌逾4%。

儘管中東地緣政治風險的持續加劇也將提振美債（終極避風港）的需求，但這可能促使標準普爾500指數回吐漲幅，提振美元。

鮑威爾上周五在傑克遜霍爾表示：「前進的方向是明確的」，但「降息的時機和步伐將取決於即將公布的數據、不斷變化的前景和風險餘額。」

紐約梅隆銀行的外匯和宏觀策略師John Velis認為，這對9月份意味着，「25個基點還是50個基點仍是一個懸而未決的問題。」

鮑威爾的言論高度重視定於9月6日發佈的下一次美國月度就業報告。Velis表示，最近的就業數據遜於預期，如果下一組數據也如此，「那麼可能會降息50個基點。」

在整個2024年，與央行政策會議挂鉤的掉期合約利率總共下降約1個百分點。由於今年美聯儲只剩下三次會議，這表明交易員認為很有可能會有一次超大幅度的降息。

策略師表示，鮑威爾最終告訴了我們一些我們已經知道的事情，不過可能比他的一些同事更給力一些。這一切都將人們的注意力完全集中在幾周后的下一個就業數據上，除此之外，當然還有下個月聯邦公開市場委員會（FOMC）的聲明。