隨着美聯儲放鬆貨幣政策，美國通脹「上行風險」隱現

在美聯儲討論下一個利率決定之際，9月份的消費者價格指數(CPI)將成為檢驗通脹是否會繼續放緩的最新標準。

該報告定於美國東部時間周四上午8點30分發佈，預計將顯示整體通脹率為2.3%，較8月份2.5%的年漲幅有所放緩，這是自2021年初以來的最低年漲幅。與上月相比，消費者價格預計將上漲0.1%，低於8月份0.2%的漲幅。



在剔除波動較大的食品和天然氣成本的「核心」基礎上，9月份的價格預計將比去年上漲3.2%，與8月份的漲幅持平。根據彭博社的數據，經濟學家預計月度核心價格漲幅將略有放緩，與8月份0.3%的價格漲幅相比，預計將上漲0.2%。

通貨膨脹雖然有所緩和，但仍高於美聯儲每年2%的目標。

但美聯儲最近將注意力轉向了勞動力市場的狀況。面對高利率，勞動力市場表現出了驚人的彈性。

美國勞工統計局(Bureau of Labor Statistics)上周五公布的數據顯示，9月份就業市場新增25.4萬人，高於經濟學家預期的15萬人，失業率從4.2%降至4.1%。

這份強勁的報告改變了市場對未來利率走勢的預期，市場目前預計11月將降息25個基點，而非50個基點的大幅降息。

花旗分析師Veronica Clark周一在給客戶的報告中寫道，「我們認為美聯儲11月完全不降息的門檻很高。我們預計未來幾個月通脹背景仍然低迷，勞動力市場趨勢再次走弱，這將促使美聯儲官員們在11月較小幅度降息25個基點，在12月降息50個基點。」

不過，過熱的數據仍可能令市場感到恐慌。

美國銀行股票策略師Ohsung Kwon周一寫道：「只要通脹不會再次爆發，對股市來說就是好消息。繼上周五井噴式的就業報告之後，我們認為本周CPI的重要性有所上升。」

他警告稱：「儘管考慮到宏觀經濟數據的改善，股市應該能夠承受通脹小幅上升的意外，但一個相當大的意外可能會給寬鬆周期帶來不確定性，並給市場帶來更多波動。」

核心通脹率居高不下

由於住房和保險、醫療等核心服務的成本上升，核心通脹率一直居高不下。

花旗分析師Clark表示：「我們認為，相對於我們的預期，業主等效租金等大型組成部分存在通脹走強的風險。」業主等效租金是假設房主為同一房產支付的租金。

美國銀行補充道，在8月份后兩項價格下降后，粘性租金通脹以及離家住宿、二手車價格和機票價格的上漲可能會轉化為9月份核心CPI環比走強。

美國銀行經濟學家Stephen Juneau和Jeseo Park在數據預覽中寫道：「雖然我們預計9月核心CPI將較近期數據更為堅挺，但我們的預測不會改變我們對進一步通縮的中期預期。勞動力市場降溫，加上通脹預期穩定，應該會讓反通脹走上正軌。」

兩位分析師補充稱，「儘管如此，仍有一些上行風險需要考慮，包括東海岸港口罷工、油價上漲和航運成本上升。我們認為，這些風險將促成一個比我們目前預期更為漸進的反通脹過程。」