【天然氣專題】寬鬆開啟 氣價收禮

北京時間上周四（9月19日）淩晨，美聯儲在9月議息會議結束後宣佈降息50個基點，由此開啟新一輪降息週期。市場翹首以盼的貨幣政策轉向終於到來，對大宗商品而言，美聯儲宣佈降息猶如一針“興奮劑”。

美聯儲高姿態宣佈降息

時間回撥至2022年3月，美聯儲宣佈加息25個基點，起初並沒有讓市場感覺異樣，但美聯儲在今年接下來的6次會議裏猛加了400個基點，著實讓市場有點不知所措。

強勁的加息節奏以及長時間的峰值利率令經濟承受巨大壓力。各項經濟數據陸續出現下滑、大宗商品價格持續低迷、避險金屬價格大幅上漲……美聯儲貨幣政策到了不得不轉換的時間節點。

以基礎的幅度（25個基點）進入加息或降息週期是美聯儲一貫的風格，即使是上一輪疾風驟雨般的加息週期，美聯儲也是以25個基點的方式開始的。因此大部分投資者和機構都認為9月降息25個基點是大概率。

客觀而言，美聯儲首降50個基點的“大手筆”，在意料中也在意料外。意料中是利率市場顯示，在美聯儲9月會議前夕50個基點的概率達到65%；意料外是“不相信美聯儲有如此大的魄力”。

市場對於美聯儲首次降息50個基點大致分為兩種解讀。有人認為此舉暴露了美聯儲的“虛弱”；有人則認為美聯儲是在確保經濟“軟著陸”……

無論如何，美聯儲高姿態進入降息週期，對全球資產都是好消息，尤其是大宗商品，因為“春江水暖鴨先知”。

降息大戰需求下降預期

按基本邏輯，全球央行進入貨幣寬鬆週期，大概率有利於大宗商品的價格上漲。然而截至目前，天然氣價格有所上漲，原油價格則僅限於反彈，均未有出現匹配“美聯儲降息50個基點”大幅上漲的動態。

OPEC在其最新一期月報中表示，全球原油需求目前仍處於健康水平，遠高於疫情前140萬桶/日的歷史平均水平。這得益於強勁的航空旅行和公路交通，以及非經合組織國家健康的工業、建築和農業活動。

OPEC對今年全球石油需求的預測遠高於其他預測機構的預期。OPEC的“競爭對手”IEA毫無懸念在同一期月報中大幅看衰能源價格前景。

IEA指出，今年上半年全球原油消費量增加80萬桶/日，僅為2023年同期增幅的三分之一，這是自2020年疫情期間全球能源市場需求崩潰以來的最低水平。IEA還表示，油市明年前景更弱……

最後，IEA不忘“陰陽”一下OPEC，稱OPEC對全球原油需求的樂觀預測與其在早些時候推遲增產的決定自相矛盾。

降息大戰悲觀預期。考慮到貨幣政策傳導至資產終端價格需要時間，同時結合天然氣的技術走勢，看好中長期，但短線出現調整的可能性較大，重點關注2.3300美元多空轉換位置。

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