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中信建投期貨：商品屬性再度給貴金屬帶來支撐
智昇 資訊
2024-06-20 11:18:22
股指期貨
上個交易日，上證綜指跌 0.4%，深證成指跌 1.07%，創業板指跌 1.26%，科創 50 跌 0.69%，滬深 300 跌 0.47%，上證 50 跌 0.06%，中證 500 跌 1.19%，中證 1000 跌 1.29%，深證 100ETF 跌0.93%。兩市成交額為 7047.29 億元，較前一交易日減少約 322 億元。北向資金凈流出 72.36 億元，前一交易日凈流出 23.12 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：銀行(1.09%)，石油石化(0.81%)，有色金屬(0.5%)。表現最差的行業分別為： 社會服務(-1.44%)，傳媒(-1.49%)，電力設備(-2.0%)。基差方面，四大期指基差小幅震蕩，IH、IF、IC 當季合約年化基差率分別為-5.6%、-4.5%、-4.7%；IM 各合約基差整體貼水程度擴大，當季合約年化基差率為-9.8%。跨期價差方面，IH、IF、IC、IM 近遠月合約價差小幅震蕩，並仍處於相對高位。本周五期指 2406 合約到期，空頭套保推薦展期至 2407 合約。5 月金融數據顯示新增貸款延續票據衝量特徵，5 月社融和貸款增長出現分化，有效需求不足仍是當前經濟的核心問題。當前市場缺乏新的積極因素推動，指數出現明顯的調整壓力，A 股短期呈現明顯縮量，市場觀望情緒較為濃厚。不過在經濟弱復蘇現實逐步兌現后，不排除再度轉為政策預期交易的可能。策略方面，近期市場偏弱震蕩，期指賣出套保繼續持有，隨着市場逐漸整固，可逐步降低套保倉位。
股指期權
上個交易日，上證綜指跌 0.4%，深證成指跌 1.07%，創業板指跌 1.26%，科創 50 跌 0.69%，滬深 300 跌 0.47%，上證 50 跌 0.06%，中證 500 跌 1.19%，中證 1000 跌 1.29%，深證 100ETF 跌0.93%。兩市成交額為 7047.29 億元，較前一交易日減少約 322 億元。北向資金凈流出 72.36 億元，前一交易日凈流出 23.12 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：銀行(1.09%)，石油石化(0.81%)，有色金屬(0.5%)。表現最差的行業分別為： 社會服務(-1.44%)，傳媒(-1.49%)，電力設備(-2.0%)。5 月金融數據顯示新增貸款延續票據衝量特徵，5 月社融和貸款增長出現分化，有效需求不足仍是當前經濟的核心問題。當前市場缺乏新的積極因素推動，指數出現明顯的調整壓力，A 股短期呈現明顯縮量，市場觀望情緒較為濃厚。不過在經濟弱復蘇現實逐步兌現后，不排除再度轉為政策預期交易的可能。策略方面，近期市場偏弱震蕩，隨着市場逐漸整固，可逐步降低期權對沖倉位。
貴金屬
隔夜美股休市，海外消息面清淡，黃金震蕩運行，白銀略有抬升。加拿大央行會議紀要顯示，通脹連續下行為 6 月降息提供了理由，但未來降息的時間取決於數據和對未來通脹路徑的影響，表明海外央行對通脹下行仍無足夠的信心。短期市場情緒有觸底反彈跡象，金銀比小幅回落，商品屬性再度給貴金屬帶來支撐。不過，全球經濟仍顯疲軟，樂觀情緒的基本面支撐不足，疊加近期美聯儲官員對降息表態持續謹慎，後市貴金屬或還有回調空間。操作上，逢高做空，做多金銀比，或考慮賣出看漲期權策略。滬金 2408 參考區間 540-560 元/克，滬銀 2408參考區間 7600-7950 元/千克。
工業硅
工業硅震蕩偏弱運行，市場信心仍顯低迷，部分企業出貨壓力加大，現貨報價小幅走低。近期基本面呈現供增需減的局面，西南豐水期已至，四川、雲南電價陸續下調，硅廠正加快復產，但下游需求正在持續弱化，特別是多晶硅企業大範圍減產拖累工業硅需求，而其餘下游並無亮眼表現。總體來看，儘管工業硅基本面暫無明顯支撐，但盤面已再度錨定成本，後市工業硅下行空間受限。操作上，前期空單可部分平倉止盈，SI2409 合約參考區間 11800-12300 元/噸。
鐵礦石
市場焦點：據 Mysteel 數據，6 月 18 日，中國 45 港進口鐵礦石庫存總量 14745.16 萬噸，環比上周一減少 122 萬噸，47 港庫存總量 15375.16 萬噸，環比減少 170 萬噸；澳&巴七個主要港口鐵礦石庫存總量 1355.8 萬噸，環比增加 38.7 萬噸，較年均值高 2.9%。當前鐵礦石供給仍然偏松，尤其是季末各大礦山發運衝量，本期遠端供給大增，另外各地粗鋼調控政策開始落實，加上地產方面數據低迷，以及成材市場進入淡季，鐵水產量上行空間有限，目前鐵礦石仍將供過於求。另外，本期數據顯示港口庫存小幅去化，但仍需關注可持續性。操作策略：I2409 反彈乏力后布局空單。套利方面，多鋼材空鐵礦。
鋁
隔夜滬鋁小幅反彈，氧化鋁小幅增倉上行。晉豫地區礦山復產進度偏慢，不過國產礦石供給有所改善，山西地區少數氧化鋁企業產出有所提升。由於 6 月新增產能有限，集中放量的產能在 7 月中旬后，而電解鋁產量仍緩慢提升，現貨仍維持着偏緊的格局，基差收斂的情況下，除新疆地區外的倉庫氧化鋁出貨有所改善。西南地區現貨略微偏緊，貴州出現高價成交，短期現貨端仍給與價格支撐，在有色板塊集體企穩反彈的背景下，氧化鋁震蕩偏強，不過高度相對有限。短期氧化鋁 07 合約震蕩偏強，運行區間 3700-3850 元/噸，區間內高拋低吸。隔夜倫鋁震蕩偏強，滬鋁減倉上行，短期站穩 60 日均線。在 5 月國內經濟數據走弱的背景下，市場對後續出台更多的貨幣刺激政策有較強預期。基本面看電解鋁供應端 6 月復產接近尾聲，供應壓力增幅有限。現貨端隨着鋁價持續回落，鋁錠及鋁棒小幅去庫，現貨貼水有所修復。目前無錫市場交投一般，鞏義及華南地區消費偏弱，關注後續政策發力情況。滬鋁 08 合約運行區間 20400-20700 元/噸，區間操作為主。
螺紋鋼 & 熱卷：
市場焦點：據找鋼網數據，本周鋼材產量 854.81 萬噸，周環比增 5 萬噸，總庫存 1431.62 萬噸，周環比去庫 0.86；建材產量 342.72 萬噸，環比減 5.15 萬噸，總庫存 870.98 萬噸，環比去庫 10.76萬噸；熱卷產量 394.79 萬噸，環比增 6.55 萬噸，總庫存 373.38 萬噸，環比累庫 7.28 萬噸。據 SMM調研，本周高爐開工率為 91.98%，與上周持平，高爐產能利用率 93.32%，周環比降 0.07pct，樣本鋼廠日均鐵水產量 249.78，周環比降 0.18 萬噸。當前成材市場進入季節性淡季，下游需求不足矛盾突出，加上經濟數據略微冷淡，市場情緒頗為悲觀。不過各地粗鋼調控政策開始落地，以及三中全會利好即將來臨，短期內鋼價或將維持震蕩，需等待關鍵變量來驗證市場邏輯。操作策略：短期觀望。
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上個交易日，上證綜指跌 0.4%，深證成指跌 1.07%，創業板指跌 1.26%，科創 50 跌 0.69%，滬深 300 跌 0.47%，上證 50 跌 0.06%，中證 500 跌 1.19%，中證 1000 跌 1.29%，深證 100ETF 跌0.93%。兩市成交額為 7047.29 億元，較前一交易日減少約 322 億元。北向資金凈流出 72.36 億元，前一交易日凈流出 23.12 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：銀行(1.09%)，石油石化(0.81%)，有色金屬(0.5%)。表現最差的行業分別為： 社會服務(-1.44%)，傳媒(-1.49%)，電力設備(-2.0%)。基差方面，四大期指基差小幅震蕩，IH、IF、IC 當季合約年化基差率分別為-5.6%、-4.5%、-4.7%；IM 各合約基差整體貼水程度擴大，當季合約年化基差率為-9.8%。跨期價差方面，IH、IF、IC、IM 近遠月合約價差小幅震蕩，並仍處於相對高位。本周五期指 2406 合約到期，空頭套保推薦展期至 2407 合約。5 月金融數據顯示新增貸款延續票據衝量特徵，5 月社融和貸款增長出現分化，有效需求不足仍是當前經濟的核心問題。當前市場缺乏新的積極因素推動，指數出現明顯的調整壓力，A 股短期呈現明顯縮量，市場觀望情緒較為濃厚。不過在經濟弱復蘇現實逐步兌現后，不排除再度轉為政策預期交易的可能。策略方面，近期市場偏弱震蕩，期指賣出套保繼續持有，隨着市場逐漸整固，可逐步降低套保倉位。
股指期權
上個交易日，上證綜指跌 0.4%，深證成指跌 1.07%，創業板指跌 1.26%，科創 50 跌 0.69%，滬深 300 跌 0.47%，上證 50 跌 0.06%，中證 500 跌 1.19%，中證 1000 跌 1.29%，深證 100ETF 跌0.93%。兩市成交額為 7047.29 億元，較前一交易日減少約 322 億元。北向資金凈流出 72.36 億元，前一交易日凈流出 23.12 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：銀行(1.09%)，石油石化(0.81%)，有色金屬(0.5%)。表現最差的行業分別為： 社會服務(-1.44%)，傳媒(-1.49%)，電力設備(-2.0%)。5 月金融數據顯示新增貸款延續票據衝量特徵，5 月社融和貸款增長出現分化，有效需求不足仍是當前經濟的核心問題。當前市場缺乏新的積極因素推動，指數出現明顯的調整壓力，A 股短期呈現明顯縮量，市場觀望情緒較為濃厚。不過在經濟弱復蘇現實逐步兌現后，不排除再度轉為政策預期交易的可能。策略方面，近期市場偏弱震蕩，隨着市場逐漸整固，可逐步降低期權對沖倉位。
貴金屬
隔夜美股休市，海外消息面清淡，黃金震蕩運行，白銀略有抬升。加拿大央行會議紀要顯示，通脹連續下行為 6 月降息提供了理由，但未來降息的時間取決於數據和對未來通脹路徑的影響，表明海外央行對通脹下行仍無足夠的信心。短期市場情緒有觸底反彈跡象，金銀比小幅回落，商品屬性再度給貴金屬帶來支撐。不過，全球經濟仍顯疲軟，樂觀情緒的基本面支撐不足，疊加近期美聯儲官員對降息表態持續謹慎，後市貴金屬或還有回調空間。操作上，逢高做空，做多金銀比，或考慮賣出看漲期權策略。滬金 2408 參考區間 540-560 元/克，滬銀 2408參考區間 7600-7950 元/千克。
工業硅
工業硅震蕩偏弱運行，市場信心仍顯低迷，部分企業出貨壓力加大，現貨報價小幅走低。近期基本面呈現供增需減的局面，西南豐水期已至，四川、雲南電價陸續下調，硅廠正加快復產，但下游需求正在持續弱化，特別是多晶硅企業大範圍減產拖累工業硅需求，而其餘下游並無亮眼表現。總體來看，儘管工業硅基本面暫無明顯支撐，但盤面已再度錨定成本，後市工業硅下行空間受限。操作上，前期空單可部分平倉止盈，SI2409 合約參考區間 11800-12300 元/噸。
鐵礦石
市場焦點：據 Mysteel 數據，6 月 18 日，中國 45 港進口鐵礦石庫存總量 14745.16 萬噸，環比上周一減少 122 萬噸，47 港庫存總量 15375.16 萬噸，環比減少 170 萬噸；澳&巴七個主要港口鐵礦石庫存總量 1355.8 萬噸，環比增加 38.7 萬噸，較年均值高 2.9%。當前鐵礦石供給仍然偏松，尤其是季末各大礦山發運衝量，本期遠端供給大增，另外各地粗鋼調控政策開始落實，加上地產方面數據低迷，以及成材市場進入淡季，鐵水產量上行空間有限，目前鐵礦石仍將供過於求。另外，本期數據顯示港口庫存小幅去化，但仍需關注可持續性。操作策略：I2409 反彈乏力后布局空單。套利方面，多鋼材空鐵礦。
鋁
隔夜滬鋁小幅反彈，氧化鋁小幅增倉上行。晉豫地區礦山復產進度偏慢，不過國產礦石供給有所改善，山西地區少數氧化鋁企業產出有所提升。由於 6 月新增產能有限，集中放量的產能在 7 月中旬后，而電解鋁產量仍緩慢提升，現貨仍維持着偏緊的格局，基差收斂的情況下，除新疆地區外的倉庫氧化鋁出貨有所改善。西南地區現貨略微偏緊，貴州出現高價成交，短期現貨端仍給與價格支撐，在有色板塊集體企穩反彈的背景下，氧化鋁震蕩偏強，不過高度相對有限。短期氧化鋁 07 合約震蕩偏強，運行區間 3700-3850 元/噸，區間內高拋低吸。隔夜倫鋁震蕩偏強，滬鋁減倉上行，短期站穩 60 日均線。在 5 月國內經濟數據走弱的背景下，市場對後續出台更多的貨幣刺激政策有較強預期。基本面看電解鋁供應端 6 月復產接近尾聲，供應壓力增幅有限。現貨端隨着鋁價持續回落，鋁錠及鋁棒小幅去庫，現貨貼水有所修復。目前無錫市場交投一般，鞏義及華南地區消費偏弱，關注後續政策發力情況。滬鋁 08 合約運行區間 20400-20700 元/噸，區間操作為主。
螺紋鋼 & 熱卷：
市場焦點：據找鋼網數據，本周鋼材產量 854.81 萬噸，周環比增 5 萬噸，總庫存 1431.62 萬噸，周環比去庫 0.86；建材產量 342.72 萬噸，環比減 5.15 萬噸，總庫存 870.98 萬噸，環比去庫 10.76萬噸；熱卷產量 394.79 萬噸，環比增 6.55 萬噸，總庫存 373.38 萬噸，環比累庫 7.28 萬噸。據 SMM調研，本周高爐開工率為 91.98%，與上周持平，高爐產能利用率 93.32%，周環比降 0.07pct，樣本鋼廠日均鐵水產量 249.78，周環比降 0.18 萬噸。當前成材市場進入季節性淡季，下游需求不足矛盾突出，加上經濟數據略微冷淡，市場情緒頗為悲觀。不過各地粗鋼調控政策開始落地，以及三中全會利好即將來臨，短期內鋼價或將維持震蕩，需等待關鍵變量來驗證市場邏輯。操作策略：短期觀望。
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