周評：美國CPI大降溫 美元重挫！日本趁熱打鐵，3.5億日元干預！

上周全球金融市場兵荒馬亂，周初法國大選飛出「黑天鵝」，歐元懸着的心終於放下，緊接着美聯儲主席鮑威爾接連兩日勇闖國會山，偏鴿論調給市場注入強心劑，上周四（7月11日）美國CPI通脹數據意外降溫，日本在劇烈波動時刻「趁熱打鐵」，日元狂飆400餘點。

市場表現來看，上周全球股市接連刷新歷史高位，芯片股指全周漲超2%，中概股指全周漲超4%，上周累計，道指反彈1.6%，標指回揚0.9%，納指躍升0.3%，羅素2000指數走高5.5%。

美元連續第二周重挫，日元暴漲近300點，黃金連漲三周。油價上周五下跌且止步四周連漲。



上周要聞盤點：
美國CPI大降溫 美元重挫、黃金一柱擎天

縱觀過去一周，美國CPI通脹數據無疑是將全球市場大狂歡推向高潮，在此之前，對央行降息的預期不斷強化，全球多數股市不斷創下歷史新高。

美國6月消費者物價意外下跌，且年增幅創一年來最小，強化通脹下滑趨勢已重回正軌的觀點，並促使美聯儲向降息邁進一大步。

美國勞工部上周四報告稱，美國6月消費者物價指數(CPI)環比下降0.1%，這是自2020年5月以來首次下滑，此前市場預期為增長0.1%；美國6月未季調CPI同比上漲3.0%，低於市場預期的3.1%，創下自去年6月以來的最低水平。

此外，美國6月未季調核心CPI年率錄得3.3%，低於市場預期的3.4%，為2021年4月以來的最低水平。6月季調后核心CPI月率錄得0.1%，低於市場預期的0.2%，為2021年8月以來的最低水平。

數據公布后，美股三大股指期貨直線拉升，美債收益率迅速走低，10年期國債收益率下行近10個基點；美元指數跌幅擴大。

在數據公布后，美元遭到暴擊，美元指數持續承壓，從接近105關口水平加速走低，最低觸及104.08水平，當日一度跌超90點，最終收於104.47水平，但上周五交易員仍進一步消化降息主題，美元進一步下行，最低觸及104.03水平。

在美元重挫的同時，非美貨幣獲得巨大提振，其中日元更是在上周四當日暴漲400餘點，遠離160關口。

黃金也趁機拉升，一舉突破關鍵的2400關口，一度沖高至2424美元，當日漲幅超過40美元，達到1.86%。

降息預期在上周四美國消費者價格指數(CPI)公布后得到強化，同時美聯儲官員對通脹即將回落的信心也在增強。

根據芝加哥商品交易所(CME)的Fed watch工具，目前市場定價顯示，美聯儲在9月份啟動寬鬆周期的可能性超過90%，而一個月前的可能性僅略高於50%。

有「新美聯儲通訊社」之稱的知名財經記者Nick Timiraos很快對6月CPI數據發表評論。他在社交媒體發帖稱，6月CPI增長溫和的主要原因是住房相關通脹下降，市場對美聯儲降息感到放心，9月降息的預期大部分已經反映在價格中，12月第二次降息的預期也是如此。市場暗示今年第三次降息的可能性正在增加。

日本趁熱打鐵：3.5億日元干預！
得周四美國官方公布的數據顯示，6月份通脹全面超預期降溫，提振了年內降息兩次、甚至是三次的預期，美元出現了今年5月份以來的最大跌幅。日本當局似乎利用了這一市場情緒，迅速採取行動以提振日元。

在美國CPI數據公布的幾分鐘后，美元兌日元匯率突然飆升至157.44，最大升幅近3%，創下自2022年末以來的最大單日漲幅。

最初貨幣分析師和交易員認為這一漲勢可能是由期權相關活動引發的。然而，最終規模和速度的變化使市場警覺，猜測日本干預的可能性。

最近的干預效果往往短暫，因此周四的舉動可能為東京帶來了最大的回報。4月至5月間的干預行動之後，當局在貨幣市場上的缺席曾引發對其克制行為的質疑，因為日元繼續探至38年來新低。但周四的事態發展再次讓交易員高度緊張。

上周五有報道稱，日本央行上周五公布的每日操作數據顯示，上周四日本央行花費3.37-3.57萬億日元（211.8-220億美元）購買日元，此時距離上次干預還不到三個月。

日本當局在4月底和5月初對匯率進行了干預，買入了9.8萬億日元（約合615.5 億美元）。財政部將在月底發佈一份報告，確認干預措施的支出金額。

與此前的干預行動不同，本次是日本當局自2022年9月以來首次在日元兌美元走強時採取行動。這一策略的轉變標志著日本當局在遏制匯市投機方面邁出了新的一步。

鮑威爾勇闖國會山

在華爾街準備迎接消費者價格指數直擊，美聯儲主席鮑威爾兩度勇闖國會山。北京時間上周二、上周三晚10:00，鮑威爾將分別在參議院、眾議院發表半年度貨幣政策證詞，就貨幣政策和銀行監管等問題接受質詢。

由於美聯儲可能在9月開始降息周期的預期增加，股市在今年大部分時間里的沉睡狀態被喚醒，鮑威爾上周二表示，美國已經「不再是過熱的經濟體」。然而，他對降息的具體時間幾乎沒有提供線索。

鮑威爾在上周二的國會證詞中表示，通脹仍高於美聯儲2%的目標，但最近幾個月有所改善，更多的良好數據將加強央行降息的理由。

Bannockburn Global Forex紐約的首席市場策略師Marc Chandler說：「我認為他並沒有說出我們不知道的任何新內容。亮點是他提到勞動力市場已降溫，這對上周五的就業數據有一些認可。」

鮑威爾觀點轉變的背景是最新勞動力市場數據顯示，就業增長放緩，同時由於移民增加等因素，勞動力參与率穩步上升。雖然平均每月仍新增超過20萬個就業崗位，但失業率已從去年12月的3.7%小幅上升至今年6月的4.1%，鮑威爾將當前就業市場描述為「回到疫情前狀態，強勁但不過熱」。

上周二，標普500指數創下今年第36個記錄，連續第六個交易日上漲，這是自1月份以來最長的連漲紀錄，此前鮑威爾在上周二對議員的講話中強調了就業市場降溫的跡象。納斯達克100指數也創下新高。

ING亞太地區研究主管Rob Carnell表示：「隨着勞動力市場顯示出降溫跡象，只要通脹數據不再上升並保持現狀，這可能足以讓美聯儲採取一些行動。」

緊接着，鮑威爾上周三告訴國會，美聯儲不需要將通脹降至2%以下才會降息，並且官員們仍有更多工作要做。「我們會根據經濟數據和分析來決定最佳政策。」

他表示，如果看到更多的通脹數據證明通脹正在穩定下降到2%，或者看到意外的就業市場疲軟，可能會考慮降息。但是對於降息問題，他腦海中並沒有具體的通脹數值（標準）。

他指出勞動力市場已經「顯著降溫」。鮑威爾提到資產負債表縮減還有「很長的路要走」，並表示商業地產不會威脅金融穩定。

「從他的證詞中得出的關鍵結論是，美聯儲對風險平衡的評估正在發生轉變，如果得到即將發佈的數據的支持和持續，美聯儲將在9月份降息，」Evercore ISI的Krishna Guha說。

法國大選飛出「黑天鵝」

上周一，法國是投資者關注的焦點。根據內政部的數據，新人民陣線——包括社會黨和極左翼的「不屈法國」——在國民議會贏得了178個席位。民調顯示會贏得選舉的國民聯盟排名第三，獲得143個席位，而總統埃馬紐埃爾·馬克龍的中間派聯盟獲得了156個席位。

由於沒有哪個法國政黨能夠贏得足以治理的多數席位，歐元周一在兩個極端之間搖擺，但隨着塵埃落定，歐元正接近四周高點。

法國大選爆冷門雖然增加了政治不穩定的風險，但也可能限制左翼「新人民陣線」聯盟和瑪麗娜·勒龐的「國民聯盟」的影響力，後者都提議增加公共支出。

貝倫貝格首席經濟學家Holger Schmiedling表示：「法國組建政府將非常困難，最有可能的結果是部分左翼和馬克龍之間的某種安排。這可能意味着一些改革的逆轉，而不是進一步的改革。結果我認為比最壞的情況要好得多，但仍然不是最佳情況。」

分析認為，「懸浮議會」意味着一個政治上較為脆弱的政府，議會分歧嚴重意味着，在財政赤字高企的當下，任何政府都很難通過必要的削減預算計劃。而左翼聯盟主張大幅增加政府開支，提出取消養老金改革，提高最低工資等政策。

法國盛寶銀行銷售交易主管Andrea Tueni表示，這是一個巨大的意外，對國民聯盟來說是一個真正的打擊，但這對市場來說未必是好事，左翼領先可能會引發擔憂，他們的計劃最不受市場歡迎。

「我們認為這一結果總體上對市場有利，因為與國民聯盟相關的風險暫時消失，而左翼/極左翼的新人民陣線遠未達到多數，基本上沒有可能實施其聯盟議程，」Evercore ISI的策略師Krishna Guha在給客戶的報告中寫道。