非農前瞻：如果失業率持平4.3%，金價或再創歷史新高

周五(9月6日)亞市盤中，現貨黃金交投在2517美元/盎司附近；昨日金價大漲逾20美元。本交易日，投資者將迎來美國非農就業報告，預計將引發黃金市場大行情。FXStreet分析師Eren Sengezer最新撰文，對黃金價格對於非農報告的反應進行分析。 Sengezer指出，美國8月份非農就業人數預計將增加16人。相比一份樂觀的非農就業數據，黃金對令人失望的就業數據的反應可能會更加強烈。 周四齣爐的「小非農」數據表現糟糕，這令周五的非農數據蒙上一層陰影。 美國周四公布有「小非農」之稱的ADP就業報告，顯示8月民間企業就業人數經季節調整后增加9.9萬人，為2021年1月以來新低，遠遜於經濟學家預期的 14.4萬人，也不及7月向下修后的11.1萬人。 ADP數據進一步證實就業市場疲軟，市場加大對美聯儲本月稍晚降息50個基點的押注。

北京時間周五20:30，投資者將迎來美國8月非農就業報告，它將美聯儲的貨幣政策前景提供最新線索。 權威媒體調查顯示，美國8月季調后非農就業人口料增加16萬，此前7月為增加11.4萬。美國8月失業率料從4.3%下滑至4.2%。 Exinity Group首席市場分析師Han Tan表示：「如果8月的失業率與7月的4.3%(2021年以來的最高水平)持平，那麼隨着市場加大對大幅降息的押注，金價將重返歷史高位。」 根據CME的「美聯儲觀察」工具，交易員目前預計美聯儲本月降息25個基點的可能性為59%，降息50個基點的可能性為41%。 除了整體非農就業人數變動以及失業率之外，投資者需要重點關注平均時薪數據，可以從中獲得通脹方面的重要信號。 權威媒體調查顯示，美國8月平均每小時工資月率料上升0.3%，升幅高於上月的0.2%。 美國8月平均每小時工資同比增幅預計將從此前一個月的3.6%增至3.7%。 投資者也將關注勞動力參与率數據。媒體調查顯示，美國8月勞動力參与率預計持平於62.7%。 素有「美聯儲傳聲筒」之稱的《華爾街日報》記者Nick Timiraos最新發表文章稱，定於周五發佈的美國8月份就業報告將在決定本月美聯儲降息幅度方面發揮比通常更大的作用。 Timiraos寫道，在美聯儲9月會議上，辯論的焦點是要以25還是50個基點的幅度開始降息，以防止就業市場出現不希望看到的疲軟。8月份招聘和就業報告將是決定這一決定的關鍵。 Timiraos指出，一份像樣的就業報告可能會促使官員們以降息25個基點開始可能的一系列降息。如果招聘疲軟或失業率上升，就像7月份那樣，更大幅度的降息將迫在眉睫。 以下是Eren Sengezer所撰文章的主要內容： 從歷史上看，美國就業報告對黃金價格有多大影響？在本文中，我們介紹了一項研究的結果，在該研究中，我們分析了金價對之前35次非農數據的反應。(注：我們省略了2023年3月的非農數據，該數據在4月的第一個星期五發佈，因為復活節而波動較小。) 我們在美國勞工統計局定於9月6日(周五)發佈7月份就業報告之際提出了我們的調查結果。預計8月份非農就業人數將增加16萬人，此前7月數據為令人失望的增加11.4萬。 分析方法 我們繪製了非農數據發佈后的15分鐘、1小時和4小時內的黃金價格反應。然後，我們將黃金價格的反應與實際非農結果與預期結果之間的偏差進行比較。 我們使用FXStreet經濟日曆(FXStreet Economic Calendar)來計算偏差數據，因為它為每個宏觀經濟數據發佈分配一個偏差點，以顯示實際數據與市場共識之間的差異有多大。例如，2021年8月非農就業數據遠低於市場預期的75萬，偏差為-1.49。另一方面，2023年9月非農就業數據為24.6萬，高於市場預期的17萬，這是一個正面驚喜(positive surprise)，該數據的偏差為2.66。美國非農就業數據好於預期被視為對美元有利，反之亦然。 最後，我們計算相關係數(r)，以找出哪個時間段黃金與非農意外情況的相關性最強。當r值趨於-1時，表明存在顯著的負相關關係，當r值趨於1時，表明存在顯著的正相關關係。由於黃金以美元計價，一份樂觀的非農報告應該會導致金價走低，並指向負相關性。


(圖片) 分析結果 在此前35次發佈的非農數據中，有10份數據不及預期，25份數據優於預期。平均而言，在令人失望的數據方面，偏差為-0.77，強勁數據為1.4。數據發佈15分鐘后，如果非農就業數據低於市場共識，金價平均上升7.26美元。另一方面，若數據好於預期，金價平均下跌4.86美元。這一發現表明，投資者對弱於預期的非農數據的直接反應可能會更強烈一些。 我們為上面提到的不同時間框架計算的相關係數沒有接近到被認為是顯著的水平-1。最強的負相關性出現在發佈后15分鐘和1小時，r值在-0.57左右，發佈4小時后，r值升向-0.5。


(圖片) 有幾個因素可能發揮作用，從而削弱黃金與非農就業數據意外的負相關關係。周五非農就業數據公布幾個小時后，投資者可能在接近倫敦定盤價尋求獲利了結，導致金價在最初反應后逆轉走勢。


(圖片) 更加重要的是，非農就業報告的潛在細節，比如以平均時薪衡量的工資通脹以及勞動力參与率，可能會對市場反應產生影響。美聯儲堅持其依賴數據的方法，總體非農就業變動數據，再加上這些其他數據，可能會推動市場對美聯儲下一步政策行動的定價。 此外，對此前數據的修正可能會扭曲最近公布的數據的影響。例如，2024年2月的非農就業崗位增長27.5萬個，超過市場預期的20萬個。然而，1月份的增幅33.5萬被修正為22.9萬，這導致美元無法從2月份的樂觀數據中受益。 北京時間11:27，現貨黃金報2517.15美元/盎司。