原油價格受美國降息提振，但需求前景持續看跌

美國9月19日降息給原油價格打了一針強心劑，但看跌的需求前景繼續主導全球市場，供應面的不確定性意味着，在油價跌至三年低點后，交易員們難以預測價格的新底部。



儘管歐佩克+將產量增加推遲兩個月，並繼續增加庫存，但9月10日，作為實物原油基準的布倫特原油價格跌至70.56美元/桶，為2021年12月以來的最低水平。

颶風弗朗辛造成的美國停電和9月18日美國大幅降息幫助扭轉了部分損失，但市場仍關注宏觀經濟逆風。截至9月12日的一周，經濟合作與發展組織(OECD)商業股下跌，延續了連續七周的平局。

但石油市場的需求擔憂主要集中在全球石油需求增長疲軟。

房地產市場、老齡化的人口和蓬勃發展的清潔能源支出給東方大國的石油需求前景蒙上了陰影。經合組織歐洲石油需求的彈性也受到質疑，甚至季節性的美國夏季石油需求熱潮也未能達到預期。

標普全球商品觀察的石油分析師在9月19日的一份報告中表示，「較低的利率最終將支持經濟，因此支持汽油和柴油需求，但季節性需求疲軟仍然存在，並將限制任何近期的上漲。」

油價上漲

9月18日，德國商業銀行(Commerzbank)將布倫特原油現貨價格預測下調至2024年底的每桶75美元和2025年的每桶80美元，分別下調了5美元和10美元，理由是需求前景惡化。

高盛(Goldman Sachs)估計，市場已將未來6個月的石油需求預期下調了近100萬桶/日。這家投資銀行在9月初下調了布倫特原油價格預測，目前認為第四季度布倫特原油平均價格預測有下行風險。在APPEC 2024上，主要交易機構討論的價格低至60美元/桶，遠低於不到6個月前100美元/桶的預測。

石油經紀公司PVM在9月11日的一份報告中將價格下限設定為67美元/桶，並將「持續走低」歸咎於石油輸出國組織下調2024年全球石油需求預測后需求增長放緩的證據。

在9月的第一周，標普全球商品觀察的石油分析師預計，到今年年底，實物交割的布倫特原油平均價格為80美元/桶，到2025年底將跌至70美元左右。普氏能源資訊是標普全球商品觀察的一部分，在從9月10日70.56美元/桶的三年低點恢復后，9月18日評估的布倫特原油日期為75.08美元/桶。9月份迄今，布倫特原油平均價格為74.21美元/桶，自年初以來為83.15美元/桶。

在供應方面，一個關鍵的不確定性仍然存在，即歐佩克+是否仍打算從12月份開始逐步取消每日220萬桶的自願減產計劃。隨着利比亞輕質低硫原油出口的部分恢復，供應面臨的地緣政治風險也在下降。但是最近針對黎巴嫩真主黨武裝分子的爆炸裝置可能會重新引發對更廣泛的中東衝突的擔憂。

「只要增產像達摩克利斯之劍一樣懸在石油市場上，油價就不太可能大幅回升，」德國商業銀行在其報告中表示。

MUFG bank認為，當前石油市場的關鍵問題是，油價水平會阻止或促使歐佩克+增加(或進一步降低)石油產量。一個重要的歐佩克+監督委員會將於10月2日召開會議，重新評估石油市場狀況。

凈空頭

自去年8月以來，原油期貨價格迅速下跌，對沖基金也出現了史無前例的布倫特原油凈空頭頭寸。拋售之後，基金經理對布倫特原油的看跌押注有史以來首次超過了看漲押注。

渣打銀行(Standard Chartered)的石油分析師認為，最近的拋售也助長了動量交易算法，從而加劇了價格下跌。

渣打銀行在9月19日的一份報告中表示，「對沖基金和其他投機性流動中異常高的群體思維，似乎加強了負反饋循環，這是由當前或即將出現的供應過剩的市場敘事所導致的。自全球金融危機爆發以來，基金經理們壓倒性的悲觀情緒已將原油和石油產品的頭寸推到了最悲觀的極端。」

最近幾周，石油期貨曲線也變得更加看跌，現貨升水自8月以來減弱，表明人們對即期桶油的興趣下降。隨着未來幾周可能的庫存增加以及對即時桶的需求緩解，標普全球預計結構將進一步放鬆。

MUFG表示:「石油風險仍傾向於下行。對沖基金對布倫特原油和成品油(尤其是柴油和瓦斯油)的空前凈空頭頭寸加劇了看跌情緒。」