美聯儲降息呼之欲出，美元能否守住陣地？年度非農修正成關鍵

北京時間8月21日，美聯儲7月會議紀要即將公布，投資者的目光緊緊聚焦在9月份可能的降息決定上。儘管美元在連續三天的跌勢后暫時企穩，但市場對美聯儲降息的預期不斷升溫，年度非農就業數據被市場熱議。在當前的市場背景下，美聯儲的政策動向和即將發佈的經濟數據顯得尤為重要。



美聯儲政策路徑：降息已成市場共識
美聯儲7月30日至31日的會議記錄將於本周公布，市場普遍預計該記錄將顯示美聯儲內部關於9月份是否降息的激烈討論。儘管美聯儲主席鮑威爾在會後發佈會上表示對當時降息的可能性持保留態度，但他也暗示，隨着經濟數據的發展，降息的窗口可能已經打開。

有分析指出，美聯儲內部已逐步形成共識，9月份的會議將是調整貨幣政策的關鍵時刻。LH Meyer/Monetary Policy Analytics的分析師團隊表示：「關於7月開始降息(或9月降息超過25個基點)的爭論將受到密切關注，藉以評估支持降息的力度，更重要的是，評估包括9月降息規模在內的降息步伐對勞動力市場放緩的敏感性。」 這表明，儘管降息似乎已經是大概率事件，但市場仍然需要更多指引，以明確降息的幅度和節奏。

就業市場疲軟加劇降息壓力
美聯儲政策走向的另一關鍵因素是美國就業市場的表現。最新的非農就業數據引發了市場的廣泛關注。數據顯示，7月的非農就業人數增長大幅放緩，失業率上升至4.3%的疫情后高位。摩根大通的預測認為，政府周三公布的初步基準修正可能顯示，截至3月份的一年間，非農就業增長比目前估計的要少至少36萬個，而高盛則預測降幅可能高達100萬個。北京時間22:00，美國勞工統計局發佈2024年第一季度非農就業和工資普查初步報告（QCEW）。

這種疲軟的就業數據不僅使市場對美聯儲降息的預期更加強烈，也增加了對美聯儲在降息決策上可能落後于形勢的擔憂。瑞典北歐斯安銀行臨時首席策略師Amanda Sundstrom表示：「鑒於美國勞動力市場是美聯儲政策的核心，此次發佈格外引人關注。如果新創造的就業崗位數量出現大幅向下修正，可能會加劇對美聯儲等待過久才降息的擔憂。」 這一觀點得到了市場的廣泛認同，利率期貨市場已經消化了下個月美聯儲降息25個基點的預期，甚至有三分之一的概率認為會降息50個基點。

分析師觀點：降息不等於經濟衰退
儘管市場普遍預期美聯儲將在9月啟動降息，但投資者和分析師們對降息可能帶來的經濟影響持有不同的看法。Baird投資銀行美國股市董事總經理Ross Yarrow表示，這種情況可能是獨一無二的，有可能出現降息但沒有衰退的局面，這與過去七個降息周期中的五個背景有所不同。他進一步指出：「如果我們看到美聯儲降息，通脹下降，而就業繼續增加的情況，真的會開始像一個『剛剛好』的情景，所以我認為股市的反彈及其前景其實相當不錯。」

不過，並非所有分析師都持有如此樂觀的觀點。德國商業銀行的貨幣分析師沃爾克馬爾·鮑爾則認為，儘管美聯儲降息的預期已經體現在價格中，但這並不意味着美元會持續走弱。鮑爾指出：「(大西洋兩岸)的通脹都在下降，但美聯儲預計將在下降過程中採取更積極的措施，這將縮小利差，為歐元走強讓路。」 他強調，美聯儲與歐洲央行在應對通脹的步伐上存在明顯差異，這將是未來外匯市場走勢的關鍵影響因素。

美元短期走勢：跌勢緩解但下行壓力仍存
美元在經歷了連續三天的下跌后暫時止住了跌勢。倫敦法國農業信貸銀行的策略師Valentin Marinov表示：「鑒於近期的快速下跌，美元的拋售暫時停歇。」 然而，這並不意味着美元的下行壓力已經消失。美元在全球貨幣市場上的表現依然受到美聯儲政策預期的主導，特別是在市場預期美聯儲將採取寬鬆政策的背景下，美元的反彈力度可能相對有限。



在歐洲市場，歐元本月迄今已上漲近3%，在歐洲早盤交易中達到1.111美元的年內新高。Marinov指出，由於美國利率市場今年已計入近100個基點的降息幅度，許多與美聯儲相關的負面因素似乎已經反映在價格中。然而，如果美聯儲採取更大幅度的降息，美元的壓力可能會進一步加劇。

市場前景：關注未來經濟數據與美聯儲表態
在當前的市場環境下，美元的走勢和美聯儲的政策動向成為了市場的焦點。投資者將密切關注美聯儲7月會議紀要的公布以及本周即將發佈的就業數據修正，這些數據可能為9月份的降息路徑提供更多指引。

總體而言，儘管市場對美聯儲降息的預期已經高度一致，但未來的經濟數據，特別是非農就業數據，將在很大程度上決定美聯儲的政策走向。隨着9月會議的臨近，市場波動性可能加劇，投資者需保持謹慎，密切關注經濟數據和美聯儲官員的言論。