黃金能否克服「九月詛咒」？

黃金繼續在2500美元附近謹慎交易，這樣做是試圖打破9月負回報的循環，這是一種季節性趨勢，在過去的10個9月里，黃金交易一直在下跌，只有一個例外。金價在2470美元的支撐位遭遇挫折(但未跌破)后，已經反彈，這是受到全球經濟放緩的支撐。全球經濟放緩加大了依賴增長的大宗商品和股票行業的下行風險，但也提升了美聯儲更激進降息周期的前景，美聯儲將於9月18日召開會議討論利率問題。



隨着通脹出現企穩跡象，聯邦公開市場委員會(FOMC)可能會將關注點轉向就業，並越來越多地轉向就業市場正在降溫的跡象。FOMC在國會設定的雙重任務下運作，重點是穩定物價和充分就業。考慮到這一點，現在毫無疑問，聯邦公開市場委員會將在本月底開始降息周期，目前預計到明年12月，這將推動聯邦基金利率降至3%。即將發佈的數據，特別是在本月會議之前關注增長和就業的數據，將決定FOMC是否會大幅降息50個基點。

本月晚些時候聯邦公開市場委員會會議的結果，以及美元的走向和地緣政治的發展，都將有助於決定黃金是否能打破前面提到的「9月魔咒」。過去10年，黃金的平均收益率為負，約為3%。我們長期以來對黃金持樂觀態度，無論歷史是否會重演，即便金價出現與去年接近5%的跌幅相當的回調，也不會改變看漲的觀點，只會讓潛在的後來者加入進來。

我們長期看多黃金的主要原因是：

與俄羅斯/烏克蘭、中東有關的地緣政治風險，尤其是11月美國總統大選的不確定性。

中國零售需求強勁，投資者希望將資金投入一個被視為相對不受經濟環境好壞影響的行業。

在地緣政治不確定性和去美元化的背景下，各國央行需求持續增長，尤其是黃金能夠提供其他資產可能無法提供的安全性和穩定性。

主要經濟體(尤其是美國)的債務與GDP之比不斷上升，引發了一些人對債務質量的擔憂。今年第二季度，富有的個人投資者和富有的家族理財室通過場外交易市場的需求創下了紀錄。

此外，我們現在越來越多地看到即將到來的美國降息周期的積極影響，在這一時期，黃金歷來表現良好。

降息可能會讓對利率敏感的投資者，尤其是西方投資者，通過ETF重返黃金。自2022年聯邦公開市場委員會開始大舉加息以來，ETF一直處於凈拋售狀態。

迄今為止，尋求獲利了結的交易員持續沒有賣出，突顯出黃金的潛在強勢。此外，從去年10月開始並在3月至4月期間加速上漲的整個反彈過程中出現的小幅回調，從未挑戰過迫使對沖基金縮減凈多頭頭寸的技術水平。目前的凈多頭頭寸為23.7萬份合約，名義價值為592億美元，是自2020年3月以來的最大水平。

現貨金自上月觸及2531.75美元的紀錄高位以來，一直在60美元區間內盤整，目前在趨勢線前的2470美元提供支撐，50日移動均線支撐位為2435美元。


（現貨黃金日圖 來源：易匯通）

北京時間18:38，現貨黃金報2513.36美元/盎司，漲幅0.72%。

（作者系盛寶銀行商品策略主管Ole Hansen）