【焦點列車】黑色星期一來襲 市場恐慌為哪般

8月5日全球金融市場在本周經歷了驚心動魄的“黑色星期一”，以日本股市為開始，在全球其他股市掀起驚濤駭浪，日經指數單日最大點數跌幅，跌幅12.4%，收在31,458.42點，下探4個月低點，日元一度升值3.3%，美元指數創7個月低點，黃金振幅超90美元，比特幣一度跌破5萬美元關口。美股三大指數集體大幅收跌，道指跌1033.99點，跌幅2.6%。納指跌576.08點，跌幅3.43%。標普500指數跌3%，創2022年9月以來最大單日跌幅。德國DAX30跌1.8%，英國富時100跌2.1%，法國CAC40跌1.6%，歐洲斯托克50跌1.5%。VIX恐慌指數狂飆至64.06，為2020年3月以來的最高水平，全球陷入驚恐和震動中。

日本加息 全球被迫去杠杆

7月31日，日央行舉行貨幣政策會議，確定加息、縮減國債購買規模。日央行宣佈無擔保隔夜利率由0-0.1%上升至0.25%，為今年結束負利率以來的首次加息。決定減少購債約一半，由當前的5.7萬億日元縮減至2026年一季度的2.9萬億日元。加息的主要原因是抵抗通脹，降低日元貶值加劇的輸入型通脹。

日央行加息對內引爆日本股市下跌，對外引發全球套息交易逆轉。但更重要的影響在於全球流動性，長期以來日元是全球套利貨幣，即將低利率日元兌換為美元等較高利率貨幣，投資美元資產，以獲取中間的利差收益。日央行加息後，抬高了全球套利成本，套息交易逆轉，市場被迫賣美元資產，償還日元，在日元升值背景下易引發流動性危機。

美國就業市場降溫 衰退風險加劇

7月新增非農就業人數錄得11.4萬人，低於預期的18.5萬人。服務業和政府部門分別較上月下滑5.3和2.6萬人，為此次非農數據的主要拖累項。失業率上升至4.3%，預期4.1%，失業率觸發“薩姆法則”，引發市場陷入美國衰退恐慌。“薩姆法則”即3個月失業率移動平均值（4.13%），減去過去12個月失業率最低點（3.6%），所得數值超過0.5%時（7月為0.53%），意味著經濟體正經曆衰退階段，“薩姆法則”自1970年以來在預測美國經濟衰退上準確率達到100%。

過往每輪美聯儲加息，均引發全球流動性危機，美國利率仍處在高位，除美國本土外的流動性都處於緊張的狀態，美國的高利率很容易引發全球流動性危機，比如80年代拉美債務危機、98年亞洲金融危機、01年和07年刺破本國資產泡沫，18年土耳其貨幣危機等。如果美國經濟增長繼續減速，美聯儲依舊維持高息，那麼美股就會面臨風險。根據機構Truist Advisors的統計數據，自第二次世界大戰以來，標準普爾500指數在經濟衰退期間平均跌幅高達29%。

各大投行也擔心美國經濟陷入泥潭，摩根大通認為美國經濟到今年年底陷入衰退的可能性為35%，高於上月初的25%。高盛、花旗、富國等知名投行也都上調了美國經濟衰退的概率，加大了對美聯儲9月降息的押注，都認為美聯儲將會在9月份和11月份分別降息50個基點，並從12月會議開始，還會每次降息25個基點。按照他們的說法，這意味著美聯儲年內需要累計降息125個基點（50+50+25）。

多重挑戰增加市場風險性

烏克蘭軍隊於當地時間8月6日攻入俄境內庫爾斯克地區，8月10日俄羅斯國家反恐委員會宣佈，在別爾哥羅德州、庫爾斯克州、布良斯克州實行反恐行動制度。俄烏衝突進入新的階段，和平的曙光也漸行漸遠，俄羅斯已經聲明可能會使用核武器，屆時就不存在贏家。

自從哈馬斯領導人哈尼亞7月31日在德黑蘭遭暗殺後，伊朗會在什麼時間、以什麼方式報復以色列，就成為各方關注的焦點。美國、卡塔爾極力斡旋以色列和哈馬斯參加停火談判，但加沙每天都在遭受以色列轟炸的現實仍在繼續。美國國務院13日宣佈，已批准向以色列出售價值200億美元的武器，屬於一邊呼籲停火，一邊火上澆油。以色列國家安全部長本-格維爾無視禁止猶太人在阿克薩清真寺祈禱的禁令，激起了整個阿拉伯世界的怒潮。伊斯蘭合作組織表示強烈譴責，稱這是“對全世界穆斯林感情的挑釁”。

黑色星期一可能是對世界的警示，當前世界依舊面臨巨大的風險，甚至和歷史上的某些時刻極其相似，前事不忘後事之師！

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