【原油專題】多空因素轉換 油價波動淩亂

地緣錯綜複雜 風險溢價減弱

最近一段時間地緣摩擦仍然是市場關注的焦點。8月15日以色列同哈馬斯再次舉行停火協議談判，不過在經過幾天的談判之後宣告破裂。近期有傳言將繼續進行停火協議談判，不過美國總統拜登表示，哈馬斯正在放棄達成協議，美國官員更是表示加沙停火協議瀕臨崩潰。哈馬斯則表示美國的言論是在為以軍繼續戰爭開綠燈。

俄烏衝突在近期正在逐漸替代巴以衝突成為市場關注的焦點。烏克蘭在俄羅斯庫爾斯克打開缺口，烏克蘭總統澤連斯基表示將要在俄羅斯境內建立新的緩衝區，暗示短期俄烏衝突想要和平並不容易。

地緣摩擦在近期的升級推升油價走高，特別是在哈馬斯領導人在伊朗遇襲身亡之後，伊朗表示將展開報復。不過近期伊朗方面並沒有採取行動，而且伊朗的態度有所軟化，表示其將不會草率採取回應行動，對以色列的回應的等待時間可能會延長。這將導致油價中的風險溢價減少，這也是近期油價走弱的關鍵因素。

供需兩端逐步轉空 油價短期偏弱調整

供給端看，歐佩克產量在過去的7月較上個月增加18.4萬桶/日，至2674.6萬桶/日，沙特原油產量增加9.7萬桶/日，伊拉克增加5.7萬桶/日，伊朗增加2.1萬桶/日。在8月初的歐佩克+會議上，該委員會歡迎俄羅斯等產油國提交的自2024年1月以來的超量生產的補償計畫。不過就IEA數據顯示，伊拉克、哈薩克斯坦以及俄羅斯在本月仍然有超過配額生產。部分產油國沒有嚴格執行減產協議的情況，極有可能導致市場將焦點轉向歐佩克+在今年第四季度開始增產，這明顯不利於油價走高。

需求端看，整個夏季市場都在期待美國兌現原油需求旺季。從數據看，美國汽油消費旺季確實在短期為油價提供支撐，油品需求在夏季環比有所增加，不過仍然低於歷史同期水準。截至8月9日的4周，美國成品油需求總量平均每天2056.4萬桶/日，較上周增加27.4萬桶/日，比去年同期減少1.71%。

美國的經濟數據從7月初的非農數據開始，明顯走弱。市場在押注美聯儲9月份降息的同時也在押注美國經濟陷入衰退。特別是在最近兩個月公佈的美國CPI數據逐步回落至2.9%以後，市場擔憂美國經濟陷入衰退的預期明顯升溫，這將打擊原油需求，令油價承壓。

技術面同樣轉弱 警惕破位下行風險

綜合來看，供需兩端逐步轉弱，原油價格仍然存在走弱的風險。不過中東的摩擦依舊沒有消退，特別是伊朗仍然存在伺機對以色列採取反擊，這將在一定程度上限制油價下跌空間。

技術面看，周線上，行情震盪下行且再度跌破20日和62日均線，顯示行情偏弱，警惕其進一步下跌的風險。日線上，連續多個交易日下跌，短期油價存在測試下方70美元整數關口的風險。

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