季節性利好來了！今年下半年，貴金屬價格可能被嚴重低估

據Kitco報道，瑞士金融公司MKS PAMP貴金屬策略師表示，根據歷史趨勢和常規季節性表現，今年下半年，貴金屬價格可能被嚴重低估。 在該公司7月3日發佈的《貴金屬季節性報告》中，策略師寫道，對季節性趨勢的細緻了解對於金屬投資者來說非常重要。

他們寫道：「季節性趨勢本身並不能構成任何交易或觀點的基礎，但它通常是對現有想法的有益補充，有助於解釋價格上漲/表現不佳的原因。」「鑒於我們即將進入下半年，並且近期大多數金屬在2024年上半年價格表現強勁，值得回顧一下：1）2024年上半年的表現與歷史季節性趨勢相比如何，2）簡要概述金屬表現的前景以及它們在下半年和夏末（7月4日至勞動節）期間『應該如何表現』。」 他們表示，從歷史上看，黃金、白銀、鉑金、鈀金和銅的下半年表現比上半年平均要好，「下半年金屬的平均表現比上半年金屬的平均表現高出6倍（數據在很大程度上受到2010年以來鈀金在下半年表現優異的推動）。」


他們指出：「2024年上半年黃金和白銀的表現遵循了歷史季節性價格表現標準；它們在應該上漲的時候上漲，黃金2024年上半年平均每月漲幅為2%，白銀每月漲幅為3.6%。」「顯著的季節性表現是由於1)各國央行和亞洲基礎建設（黃金）和2)對通脹/戰爭/地緣政治/去美元化風險的擔憂壓倒了高通量美聯儲加息和美元走強（黃金、白銀）。」


鉑族金屬(PGM)和銅則在上半年違背了季節性趨勢，鉑和銅在預計下跌時上漲，而鈀金則在應該溫和上漲時出現大幅月度下跌。他們寫道：「季節性錯位是由於1)鉑金搭黃金上漲順風車，2)銅利用強勁的基本面和宏觀參与，3)鈀金因紙面空頭/倉位而失利。」 從統計數據來看，2024年上半年，黃金價格平均每月上漲2%，而歷史預期為每月上漲0.5%。他們指出：「上半年，白銀平均每月上漲約3.6%（而歷史平均漲幅為0.2%）；2024年上半年，鉑金每月上漲0.3%（而歷史平均跌幅為0.1%）。」「2024年上半年，鈀金每月大幅下跌2.4%，而歷史平均漲幅為0.3%。」 根據歷史季節性趨勢，MKSPAMP認為黃金和白銀價格將出現可觀的漲幅。他們寫道：「自2010年以來，它們過去2H累計漲幅分別為1.4%和2.2%，鈀金應該會飛漲（2014年累計漲幅為10.4%）。鉑金預計將出現小幅下跌（2H累計月度下跌0.7%）。」


對於短期夏季展望，策略師預計報告中涉及的所有金屬都將表現強勁。 他們表示：「從7月4日到勞動節，貴金屬在夏末通常表現強勁，白銀（+7.7%）和黃金（+4.4%）表現強勁，因為宏觀投資者從主流資產中撤退（發達市場股票小幅上漲，而美國債券通常下跌，美元通常下跌0.8%）。」「黃金/白銀的這種季節性強勢可以部分歸因於過去圍繞傑克遜霍爾的鴿派預期、2011年歐洲危機和COVID貨幣應對措施（導致7月/8月左右的數據出現偏差），以及在9月季節性實物需求回升之前的先發制人購買。新興市場資產（從EMFX到股票）傳統上在這個夏季高峰期面臨阻力。」


MKSPAMP總結了他們的立場如下：「如果1）市場開始消化美聯儲降息周期（HFL讓步），2）2024年下半年宏觀經濟數據風險降至美國政治風險，3）更廣泛地接受全球經濟衰退和/或大型信貸事件發生的可能性較低，4）貴金屬的紙面倉位低於季節性平均值/趨勢—>那麼貴金屬（尤其是鈀金）在下半年的價格就被低估了。」