中信建投期貨：鮑威爾發言推動美元回落，貴金屬小幅上漲

股指期貨
上個交易日，上證綜指跌 0.68%，深證成指跌 0.1%，創業板指跌 0.06%，科創 50 漲 0.07%，滬深 300 跌 0.32%，上證 50 跌 0.32%，中證 500 跌 0.67%，中證 1000 跌 0.4%。兩市成交額為6775.69 億元，較前一交易日減少約 468 億元。北向資金凈流出 17.8 億元，前一交易日凈流入 141.1 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：汽車(0.93%)，美容護理(0.74%)，電子(0.61%)。表現最差的行業分別為： 石油石化(-1.66%)，公用事業(-2.14%)，煤炭(-4.54%)。基差方面，四大期指基差整體走強，IF、IH 當季合約年化基差率為-4.7%、-5.1%；IC、IM 貼水明顯收窄，當季合約年化基差率為-6.0%、-10.5%。跨期價差方面，四大期指當月-下月合約價差小幅震蕩擴大。消息面上，證監會批准中證金自 7 月 11 日起暫停轉融券，存量轉融券合約 9 月 30 日之前了結。交易所融券保證金率由 80%提升至 100%，私募基金由 100%提升至 120%，7 月 22 日實施。轉融券暫停並整體調高融券保證金率一定程度上有助於市場情緒提振。中長期來看，在基本面回暖或政策驅動資金風險偏好改善前，市場或仍以存量資金博弈為主，繼續關注結構性的行業分化輪動；短線交易者小倉位關注底部超跌反彈機會。

股指期權
上個交易日，上證綜指跌 0.68%，深證成指跌 0.1%，創業板指跌 0.06%，科創 50 漲 0.07%，滬深 300 跌 0.32%，上證 50 跌 0.32%，中證 500 跌 0.67%，中證 1000 跌 0.4%，深證 100ETF 漲0.04%。兩市成交額為 6775.69 億元，較前一交易日減少約 468 億元。北向資金凈流出 17.8 億元，前一交易日凈流入 141.1 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：汽車(0.93%)，美容護理(0.74%)，電子(0.61%)。表現最差的行業分別為： 石油石化(-1.66%)，公用事業(-2.14%)，煤炭(-4.54%)。消息面上，證監會批准中證金自 7 月 11 日起暫停轉融券，存量轉融券合約 9.30 之前了結。交易所融券保證金率由 80%提升至 100%，私募基金由 100%提升至 120%，7 月 22 日實施。轉融券暫停並整體調高融券保證金率一定程度上有助於市場情緒提振。中長期來看，在基本面回暖或政策驅動資金風險偏好改善前，市場或仍以存量資金博弈為主，短線交易者可以考慮牛市價差策略，在鎖定最大虧損的情況下博弈短線反彈機會。若認為下方價位具有支撐，可進一步疊加賣出虛值看跌期權增厚，組為牛三腿策略。



貴金屬
美聯儲主席鮑威爾在國會作證的第二日再度釋放鴿派信號，他表示，美聯儲無需等到通脹降至 2%下方了才降息，但對於通脹可持續地回落還沒有足夠的信心，鮑威爾的發言推動美元回落，貴金屬則小幅上漲。總體來看，近兩日鮑威爾證詞均顯現一定鴿派傾向，但對於降息時點始終沒有釋放更明確的信號，當前市場對美聯儲9 月開啟降息仍有較高期待，不過美聯儲仍需觀察進一步通脹數據，因此不宜過分提前交易美聯儲的降息預期。操作上，做多金銀比。滬金 2408 參考區間 550-570 元/克，滬銀 2408 參考區間 7900-8300 元/千克。

工業硅
工業硅期貨繼續向下探底，市場情緒低迷，現貨報價持續下移，下游採購意願有限。當前供增需弱格局未改，工業硅企業開工率進一步上升，價格向西南豐水期成本靠攏，部分企業或再度面臨虧損壓力。展望後市，工業硅供應持續放量，需求端底部維穩，庫存以較快速度積累，市場對持續的供大於求仍有擔憂，預計工業硅延續弱勢運行態勢。操作上，暫觀望，SI2409 合約參考區間 11000-11600 元/噸。

鐵礦石
市場焦點：宏觀方面，國內 7 月中旬重要會議臨近，宏觀政策預期不確定，市場持續關注後續發展。需求方面，上周鐵水日均產量 239.32 萬噸，環比減少 0.12 萬噸，鐵水連續下降，有見頂跡象。供給方面，海外礦山發運呈季節性回落趨勢，鐵礦石發運減少。根據 Mysteel統計，上周澳洲和巴西鐵礦石發運總量為 2522.6 萬噸，環比減少 569.6 萬噸；其中，澳洲發運量為 1871.9 萬噸，環比減少 202.0 萬噸，發往中國的量為 1549.3 萬噸，環比減少 279.1萬噸；巴西發運量為 650.7 萬噸，環比減少 367.5 萬噸。本期全球鐵礦石發運總量為 2983.4萬噸，環比減少 729.1 萬噸。不過，受前期高發運影響，近日國內進口礦到港量增加。截至上周，中國鐵礦石到港量為 2869.6 萬噸，環比增加 271.7 萬噸。鐵礦石需求復蘇空間較小，加上港口庫存高居不下，以及宏觀預期偏低，鐵礦石的估值上限不宣過高估計。7 月 8 日，全國主港鐵礦石成交 111.70 萬噸，環比增 10.4%，短期來說由於 7 月份日均鐵水產量預計能維持 236-240 萬噸的水平，鐵礦需求韌性仍在，價格下探幅度可能有限。操作策略： 2409 合約短期 800-850 區間操作。

鐵合金
市場焦點：需求端方面，全國持續高溫強降雨天氣，鋼廠季節性檢修增多、鐵水可能繼續回落。庫存方面，7 月 9 日 Mysteel 統計中國 45 港進口鐵礦石庫存總量 14939.13 萬噸，環比上周增加 24 萬噸，47 港庫存總量 15555.13 萬噸，環比增加 25 萬噸。目前供需結構偏寬鬆，存在累庫壓力，且對重要會議炒作預期並不很強，市場悲觀情緒較濃。操作策略： 2409 合約短期逢高繼續布空。

鎳
宏觀方面，美聯儲主席鮑威爾雖然表示降息不取決於通脹低於 2%，但還表示利率不會降低危機前的極低水平，宏觀情緒仍然謹慎，關注晚間美國 CPI 數據的進一步指引。純鎳方面，電積鎳現貨偏緊的格局有所緩解，各品牌流通量有所增加，升水有所下調。硫酸鎳方面，7 月或有剛需支撐，故鹽廠挺價再起，近期走勢有平穩跡象。鎳鐵方面，印尼鎳礦現貨仍然偏緊，對鎳不鏽鋼產業鏈形成成本支撐，但需求拖累下，鐵價或震蕩偏弱。不鏽鋼方面，鎳鐵收儲影響有限，現貨市場表現清淡，下游采 買意願不足，不鏽鋼缺乏需求驅動。總的來看，宏觀因素開始對鎳價主導，關注市場情緒變化。操作上，鎳及不鏽鋼暫時觀望。滬鎳 2409 區間 128000-138000 元/噸。SS2409 參考區間 13400-14400元/噸。

螺紋鋼 & 熱卷：
市場焦點：國家統計局發佈數據顯示，6 月份，全國工業生產者出廠價格（PPI）同比下降 0.8%，降幅比上月收窄 0.6 個百分點；6 月份，全國居民消費價格（CPI）同比上漲 0.2%。產業方面，中天鋼鐵出台 7 月中旬出廠價，螺紋下調 70 元/噸、線材盤螺下調 70 元/噸，華東螺紋 3500 元/噸、線材盤螺 3850 元/噸。需求方面，昨天 237 家主流貿易商建築鋼材成交 9.97 萬噸，環比減 21.7%，創 3 月15 日以來新低。據百年建築調研，截至 7 月 9 日，樣本建築工地資金到位率為 62.11%，周環比上升1.03 個百分點。其中，房建項目資金到位率為 48.96%，周環比上升 7.11 個百分點。板材方面，家電排產環比下降，汽車銷量下滑，僅出口維持高位，總體需求韌性下降。成材需求下降，且對重要會議炒作預期並不很強，市場悲觀情緒較濃。另外，鐵水產量已然見頂，對原料剛需補庫高度預期有限，另外三季度蒙煤長協價格下調，盤面有繼續下探倉單成本的可能，成本坍塌下鋼價重心繼續下移。操作策略：螺紋和熱卷跌破重要支撐位，偏空操作。

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