中信建投期貨：美聯儲官員繼續釋放降息臨近的信號

股指期貨
上個交易日，上證綜指跌 0.45%，深證成指跌 0.47%，創業板指漲 0.01%，科創 50 跌 0.42%，滬深 300 漲 0.09%，上證 50 漲 0.33%，中證 500 跌 0.85%，中證 1000 跌 0.85%。兩市成交額為6750.83 億元，較前一交易日增加約 343 億元。北向資金凈流出 88.8 億元，前一交易日凈流出 28.76 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：食品飲料(1.99%)，商貿零售(1.54%)，房地產(1.51%)。表現最差的行業分別為： 電子(-2.38%)，通信(-2.54%)，有色金屬(-2.79%)。基差方面，四大期指基差走勢分化。IF、IC 基差小幅走強，當季合約年化基差率為-5.3%、-6.8%；IH、IM 基差小幅走弱，當季合約年化基差率為-4.9%、-13.0%。跨期價差方面，四大期指當月-下月合約價差同步走闊。近期重點關注重要會議帶來的政策預期兌現情況，若政策端出台更多實質性利好，將有利於改善居民收入，促進地產資金鏈修復，從而促進增量資金迴流，為市場帶來新的活力。策略方面，在基本面回暖或政策驅動增量資金入場前，風險偏好或仍主要集中在大盤龍頭風格，股指趨勢性反彈概率不大，會議前後波動或出現放大，謹慎操作為宜。

股指期權
上個交易日，上證綜指跌 0.45%，深證成指跌 0.47%，創業板指漲 0.01%，科創 50 跌 0.42%，滬深 300 漲 0.09%，上證 50 漲 0.33%，中證 500 跌 0.85%，中證 1000 跌 0.85%，深證 100ETF 跌0.08%。兩市成交額為 6750.83 億元，較前一交易日增加約 343 億元。北向資金凈流出 88.8 億元，前一交易日凈流出 28.76 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：食品飲料(1.99%)，商貿零售(1.54%)，房地產(1.51%)。表現最差的行業分別為： 電子(-2.38%)，通信(-2.54%)，有色金屬(-2.79%)。近期 A 股觸低后企穩，市場處於窄幅震蕩中。重點關注重要會議帶來的政策預期，若政策端出台更多實質性利好，將有利於改善居民收入，促進地產資金鏈修復，從而促進增量資金迴流，為市場帶來新的活力。策略方面，短期市場情緒有所回暖，指數企穩回升；不過在基本面回暖或政策驅動資金風險偏好改善前，趨勢性反彈概率不大，加之當前 50、300 期權波動率處於低位，會議前後波動或有所放大，期權短期以雙買策略做多波動率為主。



貴金屬
美聯儲官員繼續釋放降息臨近的信號，威廉姆斯稱通脹數據令人鼓舞，但希望看到更多暗示通脹達標的數據，沃勒表示越來越接近需要降息的時間，近期數據使他對通脹達到 2%更有信心，官員們的言論繼續給美聯儲9 月降息增加確定性。不過，昨日美國發佈的經濟數據向好，6 月新屋開工與營建許可數據均超預期和前值，工業產出數據也超出預期，顯示美國經濟韌性持續，並小幅降低了市場的降息預期，貴金屬則出現回調行情。總體來看，美聯儲 9 月降息的概率仍然較高，貴金屬支撐仍存，不過白銀銀商品屬性支撐的弱化表現疲軟，後續金銀比仍有上行空間。操作上，黃金輕倉做多，或做多金銀比。滬金 2410 參考區間 570-590 元/克，滬銀 2408 參考區間 7800-8200元/千克。

工業硅
工業硅期貨小幅反彈，盤面持倉下滑空頭有離場跡象，不過現貨市場未有好轉，現貨延續降價出貨節奏，下游採購意願低迷。供需方面，硅企開爐數量已運行至年內高點，供應持續增加，而多晶硅延續減產節奏，有機硅與鋁合金開工弱勢維穩，整體需求偏弱，庫存持續積累。工業硅價格大幅走低之下，企業已面臨現金成本考驗，部分企業已有減產傾向，不過當前供過於求現狀並未改善，價格亦難企穩，後續等待減產落地以支撐價格，若高供應持續，則工業硅壓力或難緩解。操作上，暫觀望，SI2409 合約參考區間 10400-10900 元/噸。

鐵礦石
市場焦點：上周 247 家鋼廠日均鐵水產量 238.29 萬噸，周環比回落 1.03 萬噸，較年初增加 20.12 萬噸，同比減少 6.09 萬噸，鐵水連續下降，呈見頂態勢。供給方面，海外礦山發運繼續呈季節性回落趨勢，鐵礦石發運減少。根據 Mysteel 統計，2024 年 7 月 8 日-7 月 14日澳洲巴西鐵礦發運總量 2473.3 萬噸，環比減少 49.3 萬噸。澳洲發運量 1560.4 萬噸，環比減少 311.6 萬噸，其中澳洲發往中國的量 1252.1 萬噸，環比減少 297.2 萬噸。巴西發運量913.0 萬噸，環比增加 262.3 萬噸。不過，受前期高發運影響，近日國內進口礦到港量持續增加。本期全球鐵礦石發運總量 2812.8 萬噸，環比減少 170.6 萬噸。7 月 8 日-7 月 14 日中國47 港到港總量 2908.6 萬噸，環比增加 39.0 萬噸；中國 45 港到港總量 2865.6 萬噸，環比增加 78.3 萬噸。根據船期測算，預計下期到港量仍將有所回升。鐵礦石需求復蘇空間較小，加上港口庫存高居不下，以及宏觀預期偏低，預計鐵礦繼續承壓運行。操作策略：2409 合約短期逢高繼續布空。

鐵合金
錳硅市場氛圍低迷，空頭明顯加倉價格再度新低。需求端，鋼廠招標陸續入場，但均無明顯放量，價格多有下跌，貿易商觀望為主，入場採購行為較少。供應端，受制於利潤持續走弱和廠內低價原料庫存下降影響，部分工廠有減產或停產打算。供需基本面偏弱，產業逐漸進入負反饋模式，短期價格弱勢運行為主。未來重點關注兩方面：一是工廠減產程度，二是高價錳礦陸續到港後港口錳礦成交情況。觀點：觀望。

鎳
宏觀方面，美國地產數據走強，對此前經濟走弱預期有所壓制，通脹反彈擔憂有所加劇，鎳價承壓下行。目前電積鎳貨源依然偏緊，雖出口利潤回落，但外盤交倉仍具比價優勢，對鎳價形成支撐。印尼鎳礦現實偏緊疊加下游不鏽鋼減產力度有限，目前鎳鐵環節供需有轉向偏緊的趨勢，繼續對不鏽鋼形成支撐。不鏽鋼方面，現貨成交持續清淡，成本支撐雖走強但需求未反轉，上方空間或有限。總的來說，目前鎳不鏽鋼均存在支撐因素，但基本面表現疲軟，近期宏觀因素或將主導鎳價運行。操作上，滬鎳逢高布空，不鏽鋼區間操作。滬鎳 2409 區間 125000-135000 元/噸。SS2409 參考區間13300-14300 元/噸。

螺紋鋼 & 熱卷：
市場焦點：昨天 237 家主流貿易商建築鋼材成交 9.53 萬噸，環比減 18%。鋼筋新國家標準 GB 1499.2-2024 將於 2024 年 9 月 25 日生效，舊國標螺紋庫存面臨不小的壓力，螺紋價格承壓嚴重。需求方面，1-6 月累計出口鋼材 5340.0 萬噸，同比增長 24.0%，出口仍具有很強韌性。1-6 月份，全國房地產開發投資 52529 億元，同比下降 10.1%，房地產施工面積隆幅擴大至 12%，房屋新開工面積約3.8 億平方米，同比下降 23.7%。產業方面，由於盈利面明顯收窄，鋼廠繼續加大檢修減產力度，鐵水環比顯著減少。當前供需雙弱格局不改，供給減弱程度快于需求，因此庫存再次出現下降，但淡季商家主動去庫仍為主要操作，短期鋼價繼續承壓運行。操作策略：偏空操作

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