從「漸進式」到「逐次式」：加拿大央行利率政策預期轉變的背後原因

最新的7月份通脹數據使經濟學家們相信，加拿大央行將在9月份進行連續第三次降息，且越來越多的人認為：未來可能還有更多的降息空間。



加拿大統計局周二（8月20日）表示，上個月的年通脹率降至2.5%，這是自2021年3月以來的最低水平，進一步接近加拿大央行設定的2%目標。

加拿大央行通過調整政策利率來設定全國範圍內的借款成本，利率上升用以冷卻經濟和抑制通脹，或利率下降以促進經濟增長。

貨幣市場和許多經濟學家現在預計，加拿大央行將在2024年剩餘的貨幣政策會議上每次降息25個基點。如果這一預期成為現實，將使基準政策利率從4.5%降至年底前低於4%。

對加拿大央行在經歷歷史上最快的緊縮周期后將其政策利率迅速回落的預測在最近幾周加速了。回顧6月，當加拿大央行在四年多以來首次降息時，行長Tiff Macklem曾表示，預計降息將是「漸進式」的，即利率不會像上升時那樣快速下降。

當時，一些預測認為2024年餘下時間內，每隔一次會議將降息，而加拿大央行將暫停以評估借款利率下降對經濟和加拿大家庭的影響。

加拿大央行堅持認為，它仍然採取逐次會議的方式來決定利率，仔細審視數據，以判斷是否可以在不重新點燃通脹的情況下進行降息。

「我們預計政策利率的方向是下行的，但我們並未設定固定的路徑，」加拿大央行行長Macklem在加拿大央行7月份的最新會議后表示。

然而，TD Bank經濟學主任James Orlando認為，自6月以來，利率路徑的背景發生了重大變化。

當時，加拿大央行在謹慎地啟動降息周期，擔心如果過早放鬆政策，通脹緩解可能會停滯，可能無法完全回到2%的目標水平。

Orlando指出，美國對通脹加速的擔憂特別嚴重，而美加兩國經濟顯示出對緊縮利率環境的緩解需求較小。「現在，這兩個因素都開始發生變化。」Orlando說。

加拿大央行最新的溝通顯示，越來越擔心通脹會跌得過低——這也是一個對加拿大央行實現價格穩定的挑戰。

Orlando解釋說，加拿大和美國的通脹表現越來越「溫和」，預計美聯儲可能在9月份開始自己的降息周期。

本月初，美國疲軟的就業報告也引發了全球市場對美聯儲延遲降息過久的擔憂，認為經濟衰退可能在即。這也發生在加拿大勞動力市場出現裂痕的背景下。

隨着經濟在過去兩個月減少了就業機會，加拿大的失業率在今夏上升至6.4%。這與之前的勞動市場報告形成對比，後者通常顯示儘管失業率上升，僱主仍在招聘。

加拿大央行的決策委員會在考慮最近的降息時表示對勞動力市場進一步惡化的擔憂。如果勞動市場中的「閑置」現象持續存在，這可能會延遲增長和消費的反彈。

總的來說，加拿大央行現在對通脹未達到2%的擔憂減少，而對經濟可能遭受比預期更大衝擊的擔憂增加。

「所以你會看到利率可能需要大幅下調的空間，」Orlando說。

TD Bank估計，加拿大央行在不影響通脹進展的情況下，有很大的空間來降低利率。Orlando表示，他預計央行將在「幾乎每次會議」上繼續降息，直到明年底達到2%或2.5%。

與Global News交談的專家們不認為加拿大央行會在降息路徑上採取過大步伐，預計將保持25個基點的降息幅度。

Orlando表示，加拿大經濟中的裂痕還不夠深，不足以支持超過25個基點的降息。

RSM Canada經濟學家Tu Nguyen表示，加拿大央行還未準備好宣布在通脹問題上取得勝利——這將阻止其進行50個基點或更多的降息。

她告訴Global News，工資增長依然頑固，急於降息可能會激發新的通脹因素，如由於貸款成本下降引發的房地產市場繁榮。

Nguyen預計，加拿大央行將把政策利率在2024年底前降低至4%，並在2025年進行「一系列的降息」。