美聯儲會降息前瞻：25個基點還是50個基點？

今年以來，美聯儲首次降息的時機一直是主導市場的主題，但自今年夏天以來，討論的焦點已經轉向了降息的規模，而不是何時降息。然而，經過大量狂熱的猜測，關鍵時刻已經到來，美聯儲幾乎肯定會在當地時間周三開始其期待已久的寬鬆周期。



直到幾天前，投資者還幾乎排除了降息50個基點的可能性，因為7月份的就業報告引發了人們對美國可能陷入衰退的擔憂，但隨後並沒有出現同樣疲弱的數據。但這並沒有阻止一些市場參与者擔心，美聯儲開始削減借貸成本的時機已經太遲，硬着陸現在可能不可避免。

經濟衰退？

那麼經濟衰退的可能性有多大呢？美國經濟顯然正在放緩，尤其是勞動力市場。但是，硬數據中幾乎沒有跡象表明，目前有明顯的經濟衰退風險(儘管值得記住的是，就業數據往往是滯后的指標)，通脹也沒有真正的斷崖式下跌。

亞特蘭大聯儲GDPNow模型的最新預測顯示，第三季度的經濟增長率為2.5%，而過去三個月衡量通脹的核心個人消費支出(PCE)一直停留在2.6%。這些都不是促使政策制定者降息50個基點的危險信號。然而，市場依然緊張不安，就連紐約聯邦儲備銀行前總裁杜德利也加入了要求美聯儲本周降息50個基點的呼聲，稱政策過於緊縮。

美聯儲的態度搖擺不定

美聯儲可能已經開始接受一些批評。《金融時報》和《華爾街日報》上周都發表文章，暗示美聯儲正在討論是降息25個基點還是50個基點，儘管官員們沒有強烈暗示，在進入「管制期」之前，他們將降息決定視為一種兩難選擇。

這戲劇性地扭轉了市場對周三宣布降息50個基點的預期。不僅如此，投資者還消化了未來12個月將降息近250個基點的預期，其中120個基點預計將在年底前降息。不出所料，美元在外匯市場暴跌，而華爾街股市剛剛經歷了自去年10月以來最好的一周。

溝通上的挑戰

問題在於，有一種危險是，交易員誤解了美聯儲讓市場為可能降息50個基點做準備的動機。通過製造9月份的決定將是一次千鈞之際的決定的印象，政策制定者可能只是想發出一個強烈的信號，即如果有必要，他們已經準備好大幅調整利率。此外，通過為會議設定鴿派背景，並使用點陣圖來標記未來幾個月的多次降息，任何降息，無論是50個基點還是僅僅25個基點，都將被視為「鴿派降息」。

但對於美聯儲，或者更具體地說，對美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)來說，降息50個基點的一個潛在挑戰是如何傳達更大幅度的降息。鮑威爾和他的同事們竭盡全力駁斥了人們對美國經濟即將觸礁的擔憂。那麼，他們將如何證明降息50個基點背後的理由，而不會引發他們預見到前方有麻煩的警報呢？

前置降息可能是一條可行之路

一種觀點是，如果他們越來越認為勞動力市場的風險傾向於下行，那麼現在提前降息將為他們提供一種應對急劇放緩的保險政策，如果最壞的情況沒有出現，他們總是可以暫停。但是，即使鮑威爾能夠說服投資者，為什麼有必要在不引發任何衰退恐慌的情況下採取積極行動，這仍然是承認美聯儲在太長時間內將利率維持在過高水平。

因此，無論美聯儲的決定是什麼，鮑威爾在聲明發佈30分鐘后召開的新聞發佈會都很難不引起金融市場的波動。由於降息50個基點的幾率目前約為60%，如果美聯儲的決定令人失望，美元可能會大幅反彈。

美元會反彈嗎？

美元/日元的上行風險特別高，自7月以來一直在下滑，因此看起來有點超賣。較低的高點147.20和149.39是多頭的潛在目標。後者也恰好接近50日移動均線，而200日移動均線則在151.00區域持平。

然而，如果美聯儲真的降息50個基點，或者以非常溫和的點位圖令市場滿意，美元兌日元可能很快就會跌至138.00日元，然後再測試135.00日元關口。

在美聯儲做出決定之前，投資者將關注將於周二北京時間時間20:30公布的8月份零售銷售數據。