荷蘭國際集團：黃金牛市還沒有結束

今年迄今為止金價已飆升逾15%，主要是受俄烏戰爭和中東衝突引發的避險需求以及各國央行的買盤推動。

在第二季度的大部分時間里，金價在每盎司2300美元以上交易，並連續第三個季度上漲，這是自新冠疫情以來的最佳表現。



今年上半年，儘管美聯儲將利率維持在高位、美元走強、美國10年期國債收益率、ETF持有量和黃金價格出現分化，但黃金價格仍屢創新高。

荷蘭國際集團認為，在當前全球地緣政治和宏觀經濟形勢下，黃金有望在下半年保持積極勢頭，而央行的需求預計將增長。

美國降息的希望提振了金價

隨着越來越多的經濟數據支持美聯儲轉向經濟的理由，市場對美國降息的樂觀情緒也支撐了今年黃金的前景。較低的借貸成本通常支持無息黃金。

自去年7月以來，美聯儲一直將關鍵政策利率維持在5.25%至5.5%的目標區間，這是20多年來的最高水平。然而，上周糟糕的經濟數據增強了美聯儲最早於9月轉向寬鬆貨幣政策的前景。美國勞工統計局(Bureau of labor Statistics)的數據顯示，6月份美國招聘和工資增長放緩，而失業率小幅上升。掉期交易員目前預計，兩個月後降息的可能性為75%。

荷蘭國際集團美國經濟學家認為，9月份是美聯儲首次降息的時機，預計今年將有三次降息，而目前市場預期的是兩次降息，到明年夏天聯邦基金利率將下降4%。

各國央行繼續購買黃金

央行在5月份繼續買入黃金，當月凈買入10噸，但當月需求有所放緩。根據世界黃金協會(WGC)的數據，5月份的黃金購買由新興市場央行主導，波蘭央行是最大的黃金買家，其次是土耳其央行和印度儲備銀行。

然而，近幾個月來，中國的黃金購買量有所放緩。中國央行6月份連續第二個月沒有增加黃金儲備。今年5月，中國央行沒有增加黃金儲備，結束了連續18個月將金價推至創紀錄高位的購買狂潮。目前看來，高金價可能阻止了進一步購買黃金。截至上月底，中國央行持有的黃金保持在7280萬金衡盎司不變。

與此同時，印度儲備銀行6月份增加了逾9噸黃金，為2022年7月以來的最高水平。印度的黃金儲備今年增加了37噸，達到841噸。

在當前的經濟環境和地緣政治緊張局勢下，我們仍預計央行需求將保持強勁。

世界黃金協會最近的調查顯示，央行的購買將保持強勁，29%的央行受訪者打算在未來12個月內增加黃金儲備，這是自2018年世界黃金協會開始黃金儲備調查以來的最高水平。

2023年，各國央行增加了1037噸黃金，這是歷史上第二高的年度購買量，僅次於2022年創紀錄的1082噸。

黃金ETF在5月轉為正值

在一年後的5月，全球黃金ETF資金流入轉為正值，歐洲和亞洲引領全球資金流入，而北美轉為負值。

當金價上漲時，投資者持有的黃金ETF通常會增加，反之亦然。然而，在2024年的大部分時間里，黃金ETF的持有量一直在下降，而現貨金價卻創下新高。今年5月，ETF資金流入終於轉為正值。

與此同時，紐約商品交易所5月凈多頭倉位環比上升，增強了市場對黃金的積極情緒。

荷蘭國際集團預計金價將在第三季度升至2300美元每盎司，第四季度份升至2350美元每盎司，2024年金價均價為2255美元，2025年一季度升至2350美元每盎司，2025年升至2300美元每盎司。