中信建投期貨8月30日早報：美國經濟仍有韌性 金銀上行支撐仍存

【貴金屬】昨日美國公布的經濟數據向好，上周初請失業金人數低於預期，二季度GDP修正值高於預期，核心PCE物價指數修正值低於預期，顯示美國經濟仍有韌性，美元及美債收益率走高，一度在盤中給貴金屬帶來壓力。不過，原油價格因供應預期減少再度走強，疊加近期中東地緣政治風險未消除，金銀整體繼續收漲。總體來看，降息預期繼續支撐貴金屬市場，且地緣政治風險仍存，貴金屬後續或延續上行態勢。操作上，輕倉做多。滬金2410參考區間565-585元/克，滬銀2412參考區間7400-7700元/千克。


【股指】上個交易日，上證綜指跌0.5%，深證成指漲0.94%，創業板指漲0.65%，科創50漲1.25%，滬深300跌0.27%，上證50跌0.79%，中證500漲1.29%，中證1000漲1.61%。兩市成交額為6072.48億元，較前一交易日增加約1106億元。

申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：美容護理(3.14%)，電力設備(2.14%)，食品飲料(2.07%)。表現最差的行業分別為：石油石化(-1.33%)，建築裝飾(-1.71%)，銀行(-3.22%)。

基差方面，四大期指基差整體走強。IC、IM當季合約年化基差率為-4.8%、-8.0%；IH、IF當季合約年化基差率-0.8%、-1.0%。跨期價差方面，四大期指近遠月跨期價差小幅收窄，空頭套保推薦持有2409或遠月2503合約。

近期A股整體呈現偏弱震蕩格局，成交量保持低位。7月基本面數據仍維持供需雙弱的局面，資金觀望避險情緒濃厚，若8月PMI數據再度不及預期，或將再度改善市場對於政策面的預期。當下需求偏弱的環境仍未得到明顯改善，風險偏好的真正回暖可能需要政策效果的進一步加強或外部降息進程的確認，後續增量資金流入進程或將成為能否帶動量能回升的關鍵。策略方面，股指近期弱勢震蕩，暫時觀望為主。

【國債】單邊策略：前半周信用債壓力傳導至利率債，後半周頂住壓力利率債調整空間受限，短期情緒有波動，但基本面仍對債市友好，仍以高拋低吸思路為主。跨品種策略：短-長價差近期略有回升，現券拋壓緩解，寬鬆流動性支持利差有小幅擴張，多TS空T的套利組合可持有。跨期策略：09向12合約移倉完畢，多頭主導本輪移倉，T近月低基差引發的正套機會是主因，2503合約流動性欠佳，暫不推薦。套保策略：近期T凈基差水平再度處於負值區間，T2412空套的低成本優勢顯現，可參与T2412空頭套保策略。

【工業硅】多重利多因素影響下，工業硅期貨繼續走高。一是四川限電帶來供應減量，二是市場消息顯示大廠黑河產能將停產，同時大廠提高報價，三是能源轉型白皮書發佈帶來情緒支撐。不過，市場供大於求格局並未轉變，四川限電及大廠減產對供應減量貢獻較為有限，而需求端多晶硅還有減產預期，有機硅、鋁合金需求疲軟，工業硅高庫存問題並未改善。總體來看，工業硅雖出現一定利多因素，但供需過剩格局並未轉變，價格的反彈空間或較為有限。操作上，輕倉做空，SI2411合約參考區間9800-10300元/噸。

【碳酸鋰】昨日SMM周度數據出台，庫存如期迎來拐點，本周減少1250噸，主要系下游減1200噸、上游減700噸，中游增600噸，產量則基本持平。宜春礦業39噸碳酸鋰競拍結果為74700元/噸。贛鋒鋰業稱預計今年內非洲項目將產出首批鋰輝石產品，阿根廷項目預計今年完成2-2.5萬噸碳酸鋰產品生產，並繼續推進阿根廷Mariana鹽湖項目建設，計劃年底前試生產。盤面上，昨日碳酸鋰價格反彈較為強勢，再次來到7.8萬元附近，但未能站穩，尾盤迴落，若今日仍未能有效突破，7.8萬元/噸將成為本輪反彈行情的重要壓力位。不過，後續碳酸鋰若能在7.7附近震蕩反覆幾日，消化掉套保搶跑盤，預計將減弱進一步上漲的阻力，獲得再度上沖的可能。分析認為，今日是本輪反彈行情比較重要的一個觀察節點，對繼續反彈持謹慎觀點。走勢判斷：偏弱震蕩或回落，11合約今日預計運行區間7.45-7.8萬元/噸。操作策略：關注逢高沽空機會，關注雙賣虛值期權策略。

【鐵合金】市場整體心態不穩，現貨成交一般。供給端，錳硅減產3150萬噸至18.2萬噸，硅鐵增產4300噸至10.51萬噸。需求端，日均鐵水產量下降3.57萬噸至220.89萬噸，廢鋼日耗下降0.65萬噸至34.60萬噸。需求端現實一般，但旺季預期仍在，預計鋼廠逐漸復產，需求有改善預期，但高度需謹慎對待。工廠庫存上，硅錳累庫1.18萬噸至14.58萬噸，硅鐵小降1000噸至5.6萬噸。硅鐵供需基本均衡，硅錳仍偏過剩，下游需求有小幅好轉預期，預計近期價格震蕩為主。觀點：價格震蕩運行為主。

【螺紋鋼＆熱卷】8月29日，237家主流貿易商建築鋼材成交10.73萬噸，環比減4.7%。昨日237家主流貿易商建築鋼材成交11.27萬噸，環比減14.1%。供應方面，本周五大鋼材品種供應778.66萬噸，周環比降0.28萬噸，降幅為0.04%。本周螺紋鋼見底回升，合計增量1.66萬噸，長流程鋼廠小幅增產，電爐廠則延續減產趨勢，螺紋庫存降幅增大。本周熱軋產量下降，鋼廠實際產量為305.05萬噸，周環比下降5.22萬噸。熱卷供需同步下降，庫存降速放緩，總庫存仍處歷史同期高位，高庫存壓力尚存。產業端需求改善力度存疑，謹防交易邏輯切換至現實端。熱卷後續需求隱憂未退，高供應下一旦需求走弱則熱卷矛盾仍將激化，熱卷價格承壓運行，後續破局有待板材鋼廠減產擴大，重點關注庫存去化持續性。策略上，短期觀望。

【雙焦】第七輪提降全面落地，盤麵價格升水明顯，短期或有回落風險。鋼廠日均鐵水產量下降3.57萬噸至220.89萬噸，雙焦消耗需求繼續走低。鋼廠利潤明顯修復，噸鋼虧損大幅下降，有復產預期，雙焦消耗需求或有所改善。但旺季需求成色決定復產高度，需重點跟蹤。供應上，焦煤內產繼續小幅增加，總庫存3500.9萬噸，環比上周增加48.6萬噸，市場並不缺貨，但在復產預期下，下游和貿易商有補庫行為。焦炭小幅減產，總庫存837.9萬噸，小增1.4萬噸，第七輪提降落地后，下游或迎來第一輪提漲。市場階段性改善，價格或延續震蕩反彈態勢，但短期升水明顯有回落風險。策略：焦煤01下方支撐1330-1350元/噸，上方壓力1420-1440元/噸；焦炭01下方支撐1920-1940元/噸，上方壓力2050-2080元/噸。

【銅】宏觀中性。美國上周初請失業金人數略低於預期，第二季度實際GDP環比修正為3%，美經濟基本面具備韌性。此外，近期人民幣升值限制滬銅漲幅。基本面數據：基本面中性。昨日上期所銅去庫2182噸至13.7萬噸，LME銅累庫8700噸至32.29萬噸。近日銅價溫和回落改善現貨交投，若銅價進一步走跌，在周末備貨需求支撐下，預計現貨升水有望修復。總結：總體來看，銅價反彈後上方存在明顯的拋壓，市場基本消化重大利多，在旺季預期支撐下，預計短時間價格維持高位整理，謹慎樂觀上方空間。今日滬銅主力運行區間參考73400-74600元/噸。策略上，逢高布局空單。

【原油】國際原油期貨周四走高，產油國伊拉克表示將遵守配額，且美國二季度GDP上修。

一、原油市場重要新聞

1、石油輸出國組織(OPEC)周四表示，伊拉克提出了明確而堅定的步驟，以彌補石油產量過剩，並向OPEC保證今後將完全遵守產量規定。OPEC秘書長HaithamAlGhais在成功結束對伊拉克和哈薩克斯坦的訪問后發表了上述講話。一位知情人士周四表示，伊拉克計劃在9月將石油產量削減至385-390萬桶/日，這是該國彌補超出OPEC+配額計劃的一部分。該市場人士表示，伊拉克取消了8月100萬桶的現貨石油裝運，以減少出口。
2、美國汽車協會(AAA)周四發佈的報告顯示，汽油價格仍下降，但速度比最近慢，自上周以來僅下降2美分，至每加侖3.36美元。汽油需求的小幅增長可能反映了夏季遊客的最後一次狂歡。在大西洋形成的風暴系統也可能對不斷下跌的汽油價格構成威脅。
3、利比亞國家石油公司(NOC)周四稱，周三該國石油產量為591,024桶/日，此前，由於央行控制權和國家石油收入的爭議，該國油田關閉，產量銳減。
4、新加坡企業發展局(ESG)周四公布的數據顯示，截至8月28日當周，新加坡成品油庫存全面下滑，其中中質餾分庫存降至七周低點。
5、截至8月29日當周，歐洲ARA地區成品油總庫存周度增加，其中汽柴油庫存增加較多，周度環比分別曾5%和2.5%，石腦油周度去庫10%，燃料油和航空煤油庫存變化較小。
6、美國第二季度GDP摺合年率增長3%，略高於初值，消費支出上修抵消了庫存、凈出口等數據走弱的影響；受進口激增推動，美國7月份商品貿易逆差觸及逾兩年高位。
7、衡量歐洲柴油生產盈利能力的一個關鍵指標處於逾15個月來的最低水平，柴油裂解價差周四早些時候油價一度跌至每桶14.22美元。這是去年5月份以來的最低水平。柴油期貨的期貨溢價也在加深--較晚交割的燃油價格相對較高--這是供應超過需求的又一個信號。

二、後市展望

周四國際原油期貨在多重利好下展開反彈。首先是全球最大的原油消費國—美國二季度GDP數據得到上修，消費支出表現較好；第二個是伊拉克做出新的表態，將遵守配額並作出補償性減產，伊拉克9月產量會降至385-390萬桶/日，這較7月的430萬桶/日有40-45萬桶/日的降幅，OPEC+仍未放棄挺價的努力；第三是利比亞產量如期下滑，本周日產下降一半以上，從115萬桶/日降至當前的45萬桶/日。原油市場的背景就是低庫存，尤其是美國庫存較低，同時需求也較為低迷，歐洲柴油裂解價差跌至15個月低點。油價難以趨勢上行，投資以震蕩思路對待。



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